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2022年朗特智能研究报告 1.朗特智能是优质智能控制器研发公司，收入业绩成长显著 1.1主营业务：以智能控制器研发立足，外延智能终端产品开发 朗特智能专注于智能控制器及智能产品研发、设计、生产和销售。公司深耕智能控制行业20年，致力于提供智能家居及家电、汽车电子、离网照明、消费电子等领域智能控制器产品及解决方案。公司以生产应用于小家电和通信电源领域的生产智能控制器起家。2010年业务拓展至智能家居、LED照明。在产品开发和技术创新等方面不断取得突破。目前公司产品覆盖广泛，已建立完善的品质质量体系，成功进军汽车电子，医疗电子，消费电子等领域。 公司产品主要包括两大类：智能控制器和智能产品。智能控制器为公司核心业务，公司智能产品系智能控制器业务的延伸。 1) 智能控制器：集成自动控制技术、传感技术等多种技术为一体的高科技产品，以微处理控制器（MCU）芯片或数字信号处理器（DSP）芯片为核心。公司以销售智能家居及家电类智能控制器为主，消费类电子为辅，兼顾汽车电子类智能控制器。智能控制器贡献公司主要营收来源，近年来智能控制器公司营收超60%。 2) 智能产品：为满足客户一站式的采购服务需求，公司也逐步参与部分智能整机产品开发的过程，其中，离网照明产品为公司智能产品主要销售业务。此外，公司面向终端消费者的产品还包括新型消费电子产品，智能家居产品，汽车充电装备及服务型机器人等。 公司主要采用ODM和OEM模式开展经营，积极贯彻大客户战略，与GLP、比亚迪、德昌电机等多家国内和国际厂商达成长期合作关系。公司近年最大客户为Greenlight Planet Inc，主要销售产品为离网太阳能照明系统，占公司营业收入比重约两成。公司目前营收以OEM为主，客户包括比亚迪、德昌电机等，ODM客户包括Severin、Knog、新宝电器等。公司未来将开拓ODM经营模式的应用领域，深化与核心客户的合作开发项目，进一步增强客户粘性。 1.2财务概况：产品结构优化驱动毛利率上行，规模效应提升盈利能力 汽车电子控制器、离网照明、新消费电子业务驱动收入规模增长，净利润增速迅猛，高于营收增速。2019至2021年分别实现营收5.69亿、7.74亿以及9.60亿，同比增速分别达到9.76%、36.06%、23.97%。公司归母净利润逐年上升，2019至2021年分别实现0.52亿、0.89亿以及1.41亿，同比增速分别为12.97%、72.02%、57.88%、盈利能力稳中向好，净利率持续保持高位，实现净利率9.12%、11.53%、14.68%。 公司不断优化产品结构，扩大优势产品下游应用领域。分产品来看，智能控制器产品贡献公司主要营收来源，今年来该品类营收占比超过60%。其中，智能家居及家电类控制器属于该品类的核心产品。近年来公司不断发力汽车电子智能控制器，公司系比亚迪、上汽广汽等汽车电子智能控制器Tier1、Tier2供应商，未来合作有望进一步升级。汽车电子控制器近年营收快速增长。2019至2021年汽车电子智能控制器贡献营收2.68%、3.34%以及7.72%，有望成为公司新的营收增长点。 公司毛利率稳中有升，汽车电子智能控制器产品驱动盈利能力提升。公司深耕中高端市场，持续投入研发，形成了一系列富有市场竞争力的产品，公司产品品类和结构持续增加和优化，产品技术水平、盈利能力持续提升。毛利率稳中有升，2019-2021分别达到20.95%、22.3%、22.9%。盈利能力持续提高得益于毛利率较高的汽车电子控制器产品营收占比不断提升，2019年汽车电子控制器毛利率39.88%，公司汽车电子智能控制器毛利率较高，主要系公司为比亚迪汽车关键部件的主要供应商，提供代工业务，原材料成本由比亚迪负担，公司产品附加价值量较高。 控费增效，期间费率稳步降低；注重研发，技术积淀构建公司产品护城河。公司期间费用率近年有所下降，2019-2021年分别为8.63%、7.95%、7.85%。公司上市事宜顺利完成，经营发展逐步迈入正规，随着公司业务规模不断扩大，公司规模效应逐步显现，费用管控水平持续向好。公司注重研发投入，2019-2021年公司研发费率分别为4.00%、3.49%、3.69%，未来随公司收入规模趋于稳定，研发费率将进一步提升。技术研发助力公司不断丰富产品布局，构建公司产品护城河。 1.3股权结构：大股东为实控人，高激励目标彰显业绩增长信心 公司股权结构稳定，大股东欧阳正良为实际控制人。截止2022年6月，公司股权相对稳定，大股东持有公司股权比例43.43%，同时也是公司实际控制人，任公司董事长。第二大股东为深圳市鹏城高飞投资管理合伙企业，其持有公司12.55%的股权。其次三位分别是苟兴荣、深圳市良特投资管理有限公司和珠海鹏城展翅投资咨询合伙企业，分别持有公司6.74%、