2022年机械行业研究报告.docxVIP

2022年机械行业研究报告 1、2021Q4/2022Q1：营收同比+7%/+0.3%，归母净利润-55.3%/-21.1% 1.1营收增速呈现降速趋势，盈利性下滑明显 截止目前，按规定上市公司2021年报及2022Q1季报基本披露完毕，我们选用CS机械合计492家上市公司为样本对行业进行分析，根据CS二级分类可以分为专用机械（细分为油气、锂电、光伏、核电、3C、纺服、矿山和其他设备）、运输设备（细分为铁路交通、船舶和企业设备）、仪器仪表、通用设备（细分为塑料加工、起重运输、激光加工、基础件、机床、锅炉、工业机器人及工控系统、服务机器人和其他设备）、金属制品、工程机械（细分为工程机械、高空作业平台、电梯、叉车）6类。 收入角度：2021Q4CS机械实现营收5,417.1亿元，同比+7.0%；2022Q1CS机械实现营收4,007.1亿元，同比+0.3%，增速出现边际放缓。CS机械二级子板块中，仅有专用设备出现2022Q1增速环比改善的趋势，其他二级板块均呈现恶化迹象，其中工程机械板块2021Q3~2022Q1单季度营收负增长扩大，运输设备板块营收增速也于2022Q1转负，一方面反映宏观经济的增长压力，另一方面也有去年高基数的压力。 归母净利润角度：2021Q4CS机械实现归母净利润110.6亿元，同比55.3%（中集集团2020Q4归母利润为46.5亿元，但2021Q4归母利润为-21.3亿元，剔除该公司后，2021Q4同比-34.3%），2022Q1CS机械实现归母净利润248.4亿元，同比-21.1%，出现大面积负增长情况。所有CS机械二级子板块利润增速除了专用设备，其他板块均呈现较大盈利性下行压力。其中，工程机械板块已连续下滑4个季度，仪器仪表连续下滑3个季度，运输设备连续下滑2个季度，这里除了反映收入端增速放缓的情况之外，原材料涨价、运费等因素对行业的盈利性也有一定影响；此外，工程机械行业周期向下导致坏账计提也有多增加。 毛利率角度：2021Q4CS机械毛利率21.1%，同比-2.2pct，下滑明显的二级子板块主要是工程机械（同比-4.2pct）、仪器仪表（同比-2.4pct）、运输设备（同比-2.3pct）板块，预计主要与需求弱化、原材料上涨及限电等有关，此外部分企业的运费调整至成本于2021Q4执行导致毛利率同比降低；2022Q1CS机械毛利率21.5%，同比-1.8pct，下滑明显的二级子板块主要是工程机械（同比4.5pct）、金属制品（同比-2.8pct）、专用设备（同比-2.1pct），主要原因为需求减弱。从环比角度，2022Q1毛利率环比2021Q4已经出现提升，通用设备毛利率环比提升2.3pct，专用设备毛利率环比提升0.8pct，工程机械毛利率略升0.1pct。 期间费用率角度：2021Q4CS机械期间费用率约15.3%（其中，销售费用率约3.8%，管理+研发费用率约10.6%，财务费用率约0.8%），同比-0.7pct（其中，销售费用率+0.1pct，管理+研发费用率-0.3%，财务费用率-0.5%）。工程机械期间费用率同比提升2.7pct（主要是管理+研发费用率提升了1.6pct，跟研发投入加大有关），金属制品期间费用率同比提升2.6pct（主要跟会计政策调整有关），提升较大；2022Q1CS机械期间费用率约为14.3%，同比提升0.2pct。截止2022Q1末，CS机械资产负债率为53.8%，同比-0.9pct。 1.2专用设备：光伏、锂电设备强势，油气、矿山装备拐点 收入角度：2021Q4CS专用设备板块中锂电设备（+150.4%）、光伏设备（+45.5%）同比增速较高，而油气装备（+25.3%）同比增速出现双位数增长，改善迹象，可能与油价上行有关；2022Q1CS专用设备板块中锂电设备（+144.1%）、光伏设备（+90.4%）继续高增长，矿山冶金（+14.5%）、油气装备（+11.2%）实现双位数增长。从环比增速角度，3C和纺织机械压力增大。 锂电设备：龙头先导智能在2021Q4和2022Q1营收增速分别录得139.2%和142.4%，赢合科技也录得212.7%和178.9%，体现电动车领域的高景气； 光伏设备：2021Q4增速环比降速但2022Q1板块增速重返90%以上，龙头晶盛机电报告期分别录得48.6%和114.0%的增速，迈为股份分别录得35.7%和32.1%的增速，奥特维录得26.2%和70.3%的增速； 油气设备：2021Q4和2022Q1板块同比增25.3%和11.2%，收入增速环比2021Q3出现改善，龙头杰瑞股份分别录得13.1%和27.3%的增速，呈现环比加速迹象，石化机械分别录得39.5%和26.6%的增速，相比之前均实现较高的增长，主要是油气管道业务增速较快，2021