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2022年海外光伏行业投资策略 1. 海外需求旺盛，光伏行业持续高景气 1.1 技术进步带动行业降本增效，带动光伏经济性提升 平价时代，技术进步推动行业降本增效，度电成本（LCOE）下降带动光伏经济性提升，是光伏行业的内生增长动力。 据国际可再生能源署（IRENA）统计，2010-2020年全球光伏装机度电成本由0.381美元/千瓦时下降至0.057美元/千 瓦时，十年内降幅达85%，而2020年燃煤成本区间为0.055-0.148美元/千瓦时，光伏发电已具备显著的经济性优势。 随着大尺寸、大功率组件、N型技术渗透率提升，光伏行业将继续降本增效。 1.2 政策连续强调，打开可再生能源长期增长空间 在光伏经济性不断提升的背景下，各国分别上调碳排放目标，清洁能源装机将迎来长期增长。从全球范围看，欧洲碳排 放已于1990年达峰，目标2050年实现碳中和；中国碳排放仍在快速增加，目标2030年达峰，2060年碳中和；美国、 日本已经碳达峰，均有2050年碳中和的可能。 疫后修复，新能源是重要抓手。对国内而言，政策由补贴模式过渡到平价之后，政策的高度和稳定性加强，十四五期间国内装机有望打开更广阔的空间。 五月末发改委、能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，随后九部委出台《“十四五”可再生能 源发展规划》，进一步明确对可再生能源发展的支持和政策目标。 1.3 1H22：淡季不淡，国内分布式、海外需求支撑终端装机需求 2021年国内新增装机54.88GW，其中分布29.28GW，占比53%，集中式电站25.6GW。截至2021年 末，我国累计光伏装机306GW，其中分布式累计107.5GW，占比35%，集中式累计装机198.5GW， 占比65%。 1H22国内淡季不淡，分布式装机为支撑需求主力。据BNEF测算，2025年国内潜在屋顶资源可支撑分 布式装机640GW。 1H22以来组件出口强势增长，海外需求旺盛：5月组件出口14.69GW，同比+83%，出口金额39.66 亿美元，同比+101%。组件出口均价同比+9.8%，需求旺盛下海外市场对高价组件的容忍度进一步提 高。1-5月组件累计出口规模达66.1GW，同比+80.1%。 欧洲、拉美、印度市场需求旺盛：按出口金额分国家看，1-5月荷兰累计出口金额达44.9亿美元，占比 25%；印度累计出口金额达25.2亿美元，占比14%；巴西累计出口金额达20.2亿美元，占比11%。 1.4 展望2H22：平价时代光伏经济性凸显，各国装机提速 欧洲：平价深化，能源安全诉求下装机迅速提升 5月下旬，为终结对俄的化石能源依赖，同时能应对气候危机，欧盟推出REPower EU Plan，加速可 再生能源对化石能源的取代。据该计划，2025年欧盟光伏累计装机将达320GW，相比2020年翻番， 2030年累计装机达600GW。按照这样的目标，预计10年间年均新增装机将达45GW。 美国：关税政策边际改善，国内装机提速利好中国企业 关税政策边际改善：6月6日，白宫声明美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免。 中国仍是世界光伏制造中心：白宫声明同时提出在2024年将美国国内光伏产能翻3倍，从2020年末的7.5GW提升至22.5GW。 截至4Q21，美国光伏组件产能7GW，宣布或拟建产能10.2GW。 2. 光伏产业链：需求旺盛下，部分环节仍存在供需错配 2.1 硅料： 加速，龙头加速扩产集中度提升 国内低成本产能陆续释放，进一步加速。 海外高成本产能陆续出清，国内厂商市占率加速提升。2021年，全球多晶硅在产企业有效产能约 57万吨，其中国内有效产能47万吨，占比约82.5%。 龙头厂商低成本产能加速扩产，集中度持续提升。受益于规模优势，龙头厂商生产成本显著低于行 业平均，通威股份、新疆协鑫、大全能源的生产成本均低于40元/千克，位于行业第一梯队，将成 为现阶段及未来扩产的主力，集中度持续提升。 金属硅和电力为主要生产成本 多晶硅的主要成本由电力、金属硅、蒸汽、 硅芯、折旧等构成，其中金属硅（工业硅） 和电力为主要生产成本。以改良西门子法 为例，通常情况下，电力成本和金属硅各 占硅料生产成本的30%。2021-2022年， 由于工业硅价格跳涨，金属硅占成本比例 显著提升。 未来低电价区域或将成为稀缺资源，低电 耗技术工艺的成本优势将逐渐扩大。 颗粒硅：低电耗低碳技术工艺 理论成本优势：据测算，同地区下，颗粒硅生产成本较西门子下降30%，其中电耗下降70%，人工下降 60%，水耗下降30%，氢气下降40%。 颗粒硅形似球状，流动性好，更好地满足复投料尺寸要求。其良好的填充性，使初始装锅阶段和复投阶段， 效率均得到提升。下游长晶环节使用颗粒硅，可降低成本19