基金的绩效衡量与选择.pptVIP

第五节 基金的选择 一、外部结构指标 1、基金经理人的背景 2、基金的规模 3、基金的费用 二、内部结构指标 如基金的股票结构等。 * 第三十页，共三十二页。 附：基金的投资简述 具备一定选时能力的投资者，可以依据基本分析和技术分析，选择优秀的基金和适当的买卖（或申购赎回）基金时机； 而开放式基金的定投的特点和意义一般是指投资者与银行签署协议，确定每月投资额 、 确定每月扣款期、确定所投资基金；通过这种定额、定时、定基金的投资，可以平均成本、分散风险，比较适合进行长期投资。 * 第三十一页，共三十二页。 内容总结 第七章 基金的绩效衡量与选择。二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素。2、对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题。例如有的股票型基金的比较基准为：。择时能力，是指基金经理对市场整体走势的预测和应对能力。成功的择时能力表现为：在市场上升时期，现金与债券的比例应该较小。=（股票实际配置比例-正常配置比例）×股票指数收益率。这一数字明显大于0（如果牛熊市各预测对一半等情况则等于0），因此可以肯定该基金经理具有较强择时能力。该公式既有一定道理又有一定局限性。31 第三十二页，共三十二页。 * * 第七章 基金的绩效衡量与选择 第一节 基金绩效衡量 　　一、基金绩效衡量的目的与意义 　　基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。但为了对基金经理的投资能力作出正确的衡量，基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理。 * 第一页，共三十二页。 　 二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素 （一）基金绩效衡量的困难性 　 1、基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响。 2、对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题。 3、投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同往往使基金之间的绩效不可比。 　 4、绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的，但实际上基金经理常会根据实际情况对自己的操作策略、风险水平做出调整， 5、衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使绩效衡量问题变得复杂化。 * 第二页，共三十二页。 （二）基金绩效衡量需要考虑的因素 　 1、基金的投资目标 基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。 　　2、基金的风险水平 需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡量。 　　3、比较基准 　 在基金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。 　　4、时期选择 　计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也就不同。 　　5、基金组合的稳定性 * 第三页，共三十二页。 三、基金绩效衡量的七种不同视角 (一)内部衡量与外部衡量 　　(二)实务衡量与理论衡量 　　(三)短期衡量与长期衡量 　　(四)事前衡量与事后衡量 　　(五)微观衡量与宏观衡量 　　(六)绝对衡量与相对衡量 　　(七)基金衡量与公司衡量 * 第四页，共三十二页。 第二节　基金净值收益率的计算 一、简单(净值)收益率计算　 　（不考虑分红再投资时间价值的影响） （下式严格来表述还应在后面有 ×100% ） * 第五页，共三十二页。 假设某基金在2009年12月3日的份额净值为1.4848元/单位，2010年6月1日的份额净值为1.7886元/单位，期间基金曾经在2010年2月29日每10份派息2.75元，那么这一阶段该基金的简单收益率则为： R=（1.7886+0.2750-1.4848） /1.4848×100%=38.98% * 第六页，共三十二页。 　二、年(度)化收益率 　 有时需要将阶段收益率换算成年收益率，这就涉及到年度化收益率的计算，年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率之分。 简单年化收益率：例如教材上 已知各季度收益率，相加可得年化收益率； 又如有时一月份收益率1%，可折算成年化收益率12%； 一季度收益率4%，则可折合成年化收益率16%等。 精确年化收益率：如果是事后计算，而且年内基金份额经常变动的话，可以考虑用各个短期收益率加100%变成环比发展速度，连乘得出定基发展速度，减去