立高食品研究报告：小荷才露尖尖角_冷冻烘焙蓝海游.docxVIP

立高食品研究报告：小荷才露尖尖角_冷冻烘焙蓝海游 1. 立高食品：冷冻烘焙食品翘楚 公司成立于 2000年，以植脂奶油起家，14 年收购广州奥昆和广州昊道将产品拓展 至冷冻烘焙食品和酱料领域，形成大烘焙格局，主要产品包括奶油、水果制品、 酱料等烘焙食品原料和冷冻烘焙食品，21Q3 冷冻烘焙食品营收占比约 59.9%，烘 焙食品原料占比约 40%。公司终端客户包括烘焙门店、餐饮、商超和便利店等多 种业态，其中经销模式实现营业收入占比 68.3%。公司于 2021 年 4 月登陆创业板 上市，成为“冷冻烘焙食品第一股”。 1.1 股权结构集中 业绩目标明确 公司股权结构较为集中，高管员工持股比例高，深度绑定利益。彭裕辉先生、赵 松涛先生和彭永成先生于 2017 年 12 月 14 日签署了《一致行动协议》，赵松涛先 生为彭裕辉先生的姐夫，彭永成先生为彭裕辉先生的父亲，其三人为一致行动人， 截至 21Q3，三人直接和间接控制公司 34.95%的股份，为公司的实际控制人。公 司董事、监事和高级管理人员合计持有公司股份占总股本的 49.99%，此外广州立 兴和广州立创均为公司员工发起设立的，以投资公司为目的的员工持股平台，分 别持有公司 3.44%和 2.63%的股份。 1.2 财务分析：冷冻烘焙食品驱动营收和净利高增 公司业务主要涵盖烘焙食品原料、冷冻烘焙食品和酱料。公司下属立高、奥昆和