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2022年鼎通科技研究报告 1、连接器领先供应商，业务进入高成长期 布局通讯+汽车两大领域，客户资源优质 专注连接器及组件研发生产，产业积累深厚。鼎通科技成立于 2003 年， 总部位于广东东莞，2020 年 12 月登陆科创板。公司是专注高速通讯连 接器和汽车连接器及其精密组件研发、生产和销售的高新技术企业，拥 有产品研发、精密零件加工、模具制造、精密冲压和注塑成型技术，产 品应用横跨通讯和汽车两大领域，主要包括连接器及组件、精密模具及 模具零件，覆盖客户包括安费诺、莫仕、泰科、中航光电等全球连接器 龙头厂商。 深耕通讯连接器，汽车连接器拓展顺利，与国际大客户深度合作。公司产品可分为连接器及其组件和模具，其中连接器及其组件包括通讯连接 器组件和汽车连接器及其组件，模具产品包括精密模具和模具零件。通 讯领域，公司主要为安费诺、莫仕和中航光电等客户提供高速背板连接 器和 I/O 连接器组件，包括精密结构件和 CAGE（壳体）等，由客户集 成其它电子元器件或功能件后形成连接器模组或系统，最终应用于华为、 中兴、爱立信、烽火、浪潮、思科、腾讯、锐捷、亚马逊等终端通讯设 备厂商。汽车连接器及其组件主要应用于汽车电子控制系统和新能源汽 车系统，已通过哈尔巴克、莫仕、泰科、比亚迪、菲尼克斯电气、南都 动力、蜂巢能源等汽车零部件制造商认证。公司连续多年成为安费诺和 中航光电战略供应商及莫仕优秀级供应商，合作关系稳定持续。 实控人持股比例高，员工持股增强凝聚力 实控人持股比例高，员工持股激发企业活力。截至 2022H1，公司实际 控制人王成海、罗宏霞夫妇直接或间接共持股 61.40%，其中直接持股 11.07%，通过东莞鼎宏骏盛，以及新余鼎宏新、新余鼎为两个员工持股 平台间接持股 50.33%。公司核心管理团队多为成立之初加入，多年陪 伴公司成长，人员构成较为稳定，且具有模具研发、生产、采购等相关 行业经验。公司目前下设河南鼎润和东莞骏微控股子公司，主要从事连 接器组件的研发、生产和销售。 股权激励绑定核心骨干，考核目标彰显长期发展信心。公司于 2021 年 7 月发布 2021 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予 100 万股限制性股票，占公告时总股本 1.17%，其中首次授予 86 万股，预 留 14 万股，授予价格 23.10 元/股。根据公告，此次激励计划授予的激 励对象共计 23 人，包括 6 名董事、高管人员、核心技术人员及 17 名其 他人员，考核指标分为公司业绩和个人绩效两方面，其中公司业绩目标 为以 2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率目标值分别不 低于 50%、110%、173%，触发值分别不低于 40%、88%、138%，即 2021-2023 年净利润同比增长率不低于 40%、34.29%、26.60%，反映 管理层对公司中长期发展的信心。 业务进入高成长期，盈利能力行业领先 通讯连接器及组件为主要业务，汽车业务占比快速提升。分产品来看， 通讯连接器组件为主要营收利润来源，受益于服务器、数据中心等下游 规模增长及公司自身在客户供应链内供货品类扩张，收入利润规模及占 比不断提升，2021 年营收及毛利润分别为 4.15 亿元、1.52 亿元，同比 分别增长 61.20%、70.50%，占总营收及毛利比重为 72.99%、77.16%。 公司同时发力汽车连接器及组件业务，布局新能源领域，积极向 Tier1 角色转变，2021 年在产品及客户方面取得一定突破，实现营收 7593.68 万元，同比增长 67.10%，毛利润 2492.43 万元，同比增长 25.32%，随 着公司新客户项目推进及新产品放量，汽车业务占比有望进一步提升。 营收进入高成长期，盈利能力领先行业。公司近年来随着产品及客户不 断拓展，2020 年以来呈现高增长态势，2017-2021 年营收及归母净利润 CAGR 分别为 42.70%、38.03%，22H1 实现收入及归母净利润 4.23 亿 元、0.88 亿元，同比增长 60.09%、52.80%，剔除股权支用预计归 母净利润约 0.96 亿元，同比增长 67.13%。 盈利能力方面，公司 19-21 年由于上游原材料涨价及产品结构调整，毛利率及净利率小幅下滑，细 分产品来看，通讯连接器组件毛利率整体较为稳定，2021 年为 36.76%， 同比提高 2.73pct，其中 CAGE 产品由于提高部件散热器的自供比例， 毛利率同比大幅增加 13.75pct，汽车连接器毛利率同比下降 10.22pct， 主要由于新产品前期开发成本较高。公司通过优化产品结构，以及与客 户商议传导上游涨价成本，推行精细化管理，持续降本增效，期间费用 率整体呈下降趋势，根据公告，Q2 单季度