石油化工行业深度研究.pdfVIP

行业深度研究 1、全球原油供应边际中长期增量有限 1.1、油气企业增产意愿有限 全球新发现资源量迅速下滑揭示全球油气开发资金投资油气勘探意愿和新 发现资源能力的持续下行，或持续造成全球油气供应端边际增量有限原因。我 们统计了 1900 年以来共 121 年全球油气新发现资源量数据，2021 年全球新增 油气勘探储量约为67.56 亿桶油当量，为 1946 年以来近75 年最低值。 图表 1：全球油气新增勘探储量（百万桶油当量） 来源：Rystad Energy，国金证券研究所 我们梳理了全球油气资本开支，其中全球油气资本开支预计 2022 年同比 增长 18.43%，但用于开发类的资本开支占比近 89%，达到了 1970 年以来最 高，开发类资本开支2022 年预计增幅达 19.78%，勘探类资本开支同比增速预 计仅为8.9%，着眼中长期产能的勘探类资本开支增幅远低于开发类，进一步说 明供应长期紧张局面或加剧。 - 4 - 行业深度研究 图表2：全球油气资产资本开支（百万美元）及 YOY 来源：Rystad Energy，国金证券研究所 图表3：全球油气资产开发类资本开支（百万美元）及YOY 来源：Rystad Energy，国金证券研究所 - 5 - 行业深度研究 图表4：全球油气资产勘探类资本开支（百万美元）及YOY 来源：Rystad Energy，国金证券研究所 图表 5：全球油气资产开发类资本开支占比 来源：Rystad Energy，国金证券研究所 此外，我们梳理了关键供应增量来源的页岩油气关键产区Permian，Eagle Foed，Bakken 的资本开支，其中用于开发类的资本开支 2022 年增速 61.9%， 但勘探类资本开支逆势下滑 21.11%，着眼中长期产能的勘探类资本开支增幅 远低于开发类甚至是负增长，进一步说明供应长期紧张局面或加剧。 - 6 - 行业深度研究 图表 6：Permian,Eagle Ford,Bakken 产区勘探类资本开支 来源：Rystad Energy，国金证券研究所 图表 7：Permian,Eagle Ford,Bakken 产区开发类资本开支 来源：Rystad Energy，国金证券研究所 - 7 - 行业