全球光伏产业现状、政策及产业链利润拆解.docxVIP

投 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 全 全球光伏产业现状、政策及产业链利润拆解 中信期货研究所 | 能源与碳中和组 能源与碳中和研究团队 研究员 朱子悦 从业资格号 投资咨询号 Z0016871 zhuziyue@ 有色金属研究团队 研究员 沈照明 从业资格号 F3074367 投资咨询号 Z0015479 产业咨询组 研究员 刘高超 从业资格号 F3011329 投资咨询号 Z0012689 建材研究团队 研究员 辛修令 021从业资格证 F3051600 投询资格号 Z0015754 重要提示：本报告难以设置访问权限 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 目录 第一章 全球光伏现状与展望 1.1 1.2 1.3 全球太阳能资源分布和光伏产业发展潜力 全球光伏装机现状 光伏全产业链成本分布 第二章 全球光伏产业政策 2.1 2.2 2.3 2.4 中国光伏产业政策历史与未来 欧美光伏产业政策历史与未来 光伏制裁对中国光伏产业的影响 欧美近期新能源政策点评 第三章 光伏产业链综述与利润分析 3.1 硅基光伏产业链涉及的大宗商品 3.2 2016-2021光伏产业综合利润与产业环节利润变化 3.3 2022年光伏产业利润变化 资料来源：中信期货研究所 2 核心结论 ? 太阳能资源丰富， 光伏发展潜力大； ? 理论上太阳能可覆盖全球能源总消费。 (如果以23%的光电效率， 70%年度日照时间计算， 理想情况下， 约44万平方公里 (近似西班牙面积) 的太阳能板便能覆盖全球2021年能源总消费。 ) ? 2021年中欧美新增光伏装机分别为54.88/25.8/23.6GW。累计装机风别达到306/164/122GW。 ? 长期光伏降本趋势不变， 过去十年成本降幅超80%。 目前中欧美光伏度电平准化成本已低于传统化石能源发电成本。 ? 中国、欧洲、美国皆有相关政策支持光伏产业。 ? 从投资强度来看 (新能源投资与GDP占比) ， 中国欧洲美国， 产期平均投资占比分别为0.6%/0.35%/0.25%。 ? 从政策支持度来看， 基于双碳目标及能源转型， 中国坚定支持光伏产业。欧洲基于环保主义及过高的化石能源对外依存度， 新能源转型是欧洲避免被外部掣肘的最优路径。美国整体投资保持高位， 但内部分化较为严重；民主党州及共和党州对于 新能源产业的态度相差较大， 光伏产业发展波动较大， 长期可持续性有待验证。 资料来源：中信期货研究所 3 核心结论 ? 从绝对值来看， 光伏产业整体利润在过去五年保持较高增长： ? 2016年光伏行业整体毛利润约为900亿， 到了2021年， 毛利润达到2779亿人民币。2017-2021年的五年平均增长率为27%。 ? 硅料、电池片及组件贡献了主要的利润增长， 毛利润绝对值分别增长448、437、和328亿人民币。 ? 光伏支架、浆料、背板、胶膜、边框环节毛利润净增量较低。其中， 边框环节甚至出现了利润降低的情况， ? 五年平均毛利润同比增速超过40%的环节有：工业硅、硅料、电池片及光伏浆料。2017-2021平均增速分别为93%、48%、 44%、及46%。 ? 从利润分布来看， 光伏产业利润在上中下游分配出现失衡 ? 近年来， 上游利润占比较高， 挤压其他环节利润。硅料环节2016-2020年平均利润占比为14.3%， 而2021年增长至21.6%。 ? 边框、支架、背板等环节利润占比近年快速下降。其中支架环节 2016-2020年平均利润占比为3.9%， 2021年下降至1.3%。 ? 2022年上半年利润进一步向上游集中。硅料、电池片利润大幅增长。其余环节利润进一步压缩。 ? 2022年一季度， 光伏组件毛利润率降低至5年来最低值， 上游成本向中下游转移， 高成本导致2022年光伏组件招标规模在 6月出现新低。 第一部分 全球光伏现状与展望 资料来源： SolarGIS 中信期货研究所 5 全球太阳辐射水平 (kWh/m2) 全球太阳辐射水平 (kWh/m2) ? 理论上太阳能可覆盖全球能源总消费。 (如果以23%的光电效率， 70%年度日照时间计算， 理想情况下， 约44万平方公 里 (近似西班牙面积) 的太阳能板便能覆盖全球2021年能源总消费。 ) ? 全球太阳能主要集中在温带及热带地区， 与人口分布结构相似。 ? 根据国