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证券投资基金的交易行为及其市场影响 　　【摘要】在经济迅速发展的当今社会，我国证券投资基金的交易行为有着明显的“羊群行为”，其可以理解为“从众心理”。这是由于投资者理念大都相同，从而引起投资风格模糊所产生的，其在一定程度上，影响着股价的波动，但本质上，是源于我国市场的制度与结构的不协调，而导致的投资者独立思考能力蜕化，产生的从众行为。各国学者在长期以来对羊群行为的看法各有不同。本文将简要说明“羊群行为”的含义和成因，与其对证券投资基金的交易行为带来的正向与负向的影响，并提出针对羊群行为，我国政府应该采取的几点措施。 　　【关键词】证券投资基金；市场营销；羊群行为 　　一、“羊群行为”在证券投资基金的交易行为中的分析 　　（一）“羊群行为”的含义 　　“羊群行为”简单来讲就是“从众心理”，指人们常受多数人影响，而跟随大众、随大流的心理行为，适用于人类的任何决策。“羊群行为”在证券投资基金的交易行为中的含义是：证券投资者在投资时学习和模仿大众投资的行为，从而导致大部分投资者购买的相同。对于缺少经验的人，他们没有自信，投资时常举棋不定，便去看看其他同类的投资者群体是怎么做的，并随群体怎么去买、怎么去卖。这种做法，常出现在上涨时，人们蜂拥而至，然而下跌时，人们则慌乱逃散的现象。这也反映了各学者对“羊群行为”的两种不同看法，一种认为“羊群行为”不会给市场造成太大的不良影响，另一类则认为“羊群行为”会给市场带来极大的负面影响。 　　二、“羊群行为”带来的影响及成因 　　（一）“羊群行为”不会对市场产生影响 　　有学者认为，虽然“羊群行为”在证券投资中普遍存在，并且看似会对市场有极大影响，实际上并非如此。因为相对于机构投资者而言，个人投资者出现“羊群行为”更普遍，但机构投资者比个人投资者拥有更多的市场信息，这些信息可以更好的引导机构投资者的买卖行为，而且机构投资者更加理性，机构投资者的买卖行为恰好与个人投资者的行为相呼应，可以抵消个人投资者的不理性的购买、出售行为，所以，“羊群效应”并不会对市场造成太大的负面影响。羊群行为并不一定会破坏市场稳定，如果机构投资者都对信息有一种及时的、准确的、共同的反映，那么反而会促进市场效率的提升。 　　（二）“羊群行为”会对市场产生的影响 　　另一种说法与之相反，认为“羊群效应”破坏了市场的稳定。因为在一般情况下，机构投资者拥有更多的股票，他们比个人投资者给市场带来的影响更大，如果机构之间出现“羊群行为”，那么行为所带来的负面影响会被比个人投资者所产生的影响要大许多倍。如果机构投资者们同时买入、卖出一只股票，那么就会对这只股票的走势产生巨大影响，从而破坏市场稳定。 　　（三）“羊群行为”的成因 　　对于机构投资者来说，“羊群行为”在其中的原因主要是以下几点：第一，“羊群行为”源于暂时性的价格泡沫，而非“从众行为”的一种非心理因素。第二，机构投资者可能担心自己与其他机构投资者的选择行为不同，从而影响自己的名声，导致机构或者自己的声望不好。第三，多个机构投资者，可能获得了同一条市场信息，他们对同一指标的分析相近。第四，某些机构投资者可能观察过那些对信息十分敏感、灵通的投资者们，并随消息灵通的机构投资者的方向前进。第五，在机构中会有一位代理投资者，而代理的问题，也会引起“羊群行为”的产生。第六，还有可能是一部分机构投资者们不愿意交易那些风险太高或太低，或者那些缺乏流动性的股票。 　　三、我国证券市场所产生的问题 　　我国的证券市场还没有发挥自身稳定市场的这项作用，其主要问题在于以下几方面： 　　第一，是由于证券市场本身的初始功能定位有些许偏差。因为我国证券市场出现时，它的初衷是为国有企业服务，然而随着经济政治的发展，它逐渐转变为国有企业脱贫并承担起了“第二财政”的责任，可是，我国证券市场的初始地位使它一开始便有许多不足，造成了市场效率的缺失，投资者难以信任其效率和财务情况，为了自身利息并维持自身业绩、给中小型投资者一个满意的回复，所以大多数投资者不会进行长期的投资。 　　第二，则是由于证券市场发展的结构性失衡。我国证券市场赶超性太强，没有真正的建立在金融市场的发展之上，在货币市场还没有成熟前就已经建立起了证券市场，证券市场发展的内在发展逻辑并非是循序渐进的，过于追求速度，而失去了效率。 　　第三，是因为上市公司的问题，其股权的结构性有一定的缺陷。我国政府对上市公司的股权问题有着严格的制度，为了实现国有地位，因此在股权问题上，规定国有股和法人股不能上市，只有社会流通股独占鳌头，致使上市股权结构的缺陷和其治理结构的扭曲。 　　第四，对于证券市场的法规法规制度还不完善。建立健全