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供应链金融的融资模式探究 　　摘要：供应链金融为上下游中小企业采购、生产和销售环节提供融资服务，形成了预付类、存货类和应收账款类三种基本融资模式，根据不同主导方可分为银行主导、供应链服务商主导和电商平台主导模式。本文基于以上二维角度分析研究了当前供应链金融各融资模式并进行了展望。 　　关键词：供应链金融业务模式供应链服务商 　　一、引言 　　供应链金融通过四流合一的风控，实现了优质资产创造，促进了多方共贏，对提高金融服务实体经济效率、提升企业全球价值链地位有重要意义。梁艳等基于创业板数据对供应链金融的融资约束缓解效应进行了验证[1]。2018年末，我国工业企业应收账款净额达14.3万亿元，工业企业存货余额达11.7万亿元[2]，供应链金融市场需求持续攀升。 　　供应链金融为上下游中小企业采购、生产和销售环节提供融资服务，按照各环节产生的融资质押主体，形成了预付类、存货类和应收账款类三种基本模式;按照处于主导地位的不同参与主体，供应链金融业务可分为银行主导、供应链服务商主导和电商平台主导模式，本文基于以上二维角度进行分类。 　　二、预付类融资模式 　　在订单采购阶段，供应链下游经销商采购过程中常常需要向上游核心企业支付预付款，在此阶段形成了未来货权。预付类融资模式可以理解为未来存货的融资[3]。 　　（一）银行主导的预付类融资 　　先票后货实质是银行对下游分销商的未来动产及货权质押融资，在该模式下，需要采购商品的贸易型和生产型企业通过融资支付货款，商品供货方（上游核心企业）按照购销合同约定发货至指定监管仓库，并以资金提供方（银行）为收货人，可以使企业在没有其他抵、质押物的情况下获得资金支持，扩大经营规模，还可以提前锁定商品采购价格，降低涨价风险，具体流程如图1所示。 　　在保兑仓模式下，银行与经销商和上游供货方（核心企业）签订三方协议，以贸易中的物权控制为前提开展银行承兑汇票业务，为经销商提供分批提货融资服务。具体流程见图2。 　　（二）供应链服务商主导的预付类融资 　　供应链服务商发挥在供应链管理、货物验收、评估和监管方面的优势，为经销商提供采购融资，并可降低信息不对称带来的风险。以怡亚通宇商平台的下游经销商线上信用融资为例，与传统银行预付款类融资模式不同的是，在融资过程中怡亚通可通过自身的物流体系实时同步信息，平台上可以查出借款人经营和与核心企业的贸易数据。通过宇商平台严谨的风控尽职调查后借款人可获取融资[4]，具体流程如图3所示。 　　（三）电商平台主导的预付类融资 　　电商平台开展供应链金融的基础是交易数据和资金闭环。上海钢联供应链金融是典型的b2b电商平台主导模式，在为企业提供资讯服务、交易撮合、货物寄售、仓储物流、支付结算等一站式服务的过程中，为供应链金融的质物监管提供了可靠保障，目前已上线“任你花”“帮你采”“随你押”和“订单融”标准化产品。其中，“任你花”是针对下游经销商的资金支持，通过平台授信可先提货后付款，赊销账期由上海钢联承担，减轻了企业采购过程中的资金压力。“帮你采”是通过平台提供资源丰富、价格优惠的采购服务，同时为企业垫付采购资金，待提货时支付货款。“订单融”是平台向企业提供的现货采购服务，企业交纳20%的保证金可在平台现货超市取得订单，减少了资金占用。京东金融是典型的b2c电商平台主导模式，利用平台交易数据建立了供应链金融体系，其中“京小贷”为商户提供订单融资;“企业金采”是授权获得额度的商户先采购后付款;“易贷”是京东为下游经销商提供的定向采购融资。 　　预付类融资为经销商减轻了资金和仓储压力，主要融资模式与应用举例如表1所示。 　　三、存货类融资模式 　　企业在采购生产到完成销售之间通常存在一定的时间差，形成存货或货权，可使用其进行质押获得融资。 　　（一）银行主导的存货类融资 　　在动产质押融资模式下，银行通常使用贸易融资、银行承兑汇票、商业承兑汇票保贴等形式进行授信，目前主要以动态质押模式为主，即在协议规定的库存价值最低限额以上自由地变换库存货物，同时不需要增加保证金，可灵活满足企业短期资金需求。 　　在普通仓单质押融资模式下，银行以仓单标的物为质权、以仓单价值为依据提供融资服务，从而实现债权的担保，通过物流仓储企业监管来实现质押物控制，其流程如图4所示。标准仓单是可流通的标准化提货凭证，安全性和流动性更高。 　　（二）供应链服务商主导的存货类融资 　　供应链服务商利用供应链管理优势开展存货类融资，例如基于蚂蚁金服区块链技术的怡亚通动产融资区块链项目，可保证质押物的唯一、安全及可追溯，同时依托怡亚通分销渠道增加了存货的流