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一、趋势跟踪策略解析
趋势跟踪策略是量化CTA 的主流策略，与期权Long Gamma 策略较为接近，
同时在震荡行情中也会有持续回撤。
报告主要研究如何将量价趋势跟踪策略与期权结合，优化趋势跟踪策略效果。
图表1：CTA 策略分类
量价：均线、通道、动量、技术指标
趋势跟踪
基本面因子：供给、需求、库存、利
润、基差、宏观
CTA 统计套利
套利
基本面套利：期现、跨期、跨品种、跨
高频/ 日内 Dual Thrust、ATR 、R-Breaker、
日内截面动量、抢帽子
（一）危机A lpha 与Long Gamma
趋势跟踪策略具有危机Alpha 特性，即在市场大幅波动的行情中，策略可以
取得较好收益；这个特性与期权中的做多波动率策略比较相似，即买入跨式策略
和买入宽跨式策略。
买入跨式策略和买入宽跨式策略均是做多Gamma 的策略，当标的价格发生大
幅变动时，策略可以取得高收益，当然市场大幅波动时，这两个期权策略也会获
得Vega 收益。
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图表2 ：期权Long Gamma 策略
买入跨式策略到期损益图 买入宽跨式策略到期损益图
看涨期权 看跌期权 买入跨式策略 看涨期权 看跌期权 卖出宽跨式策略
中信期货研究部
（二）趋势策略局限性
趋势跟踪策略也存在一定的局限性，即在震荡行情中，该策略会有持续的回
撤，这与期权买跨策略也较为一致。
图表3 ：铜价与铜趋势跟踪策略
铜价与铜趋势跟踪策略
70.00% 90000
60.00%
80000
50.00%
70000
40.00%
30.00%
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