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2022年神火股份研究报告 1.公司概况 1.1.地方国资控股，煤铝一体化龙头 地方国企出资发起设立，产业链不断完善，铝电及煤矿都达到国内领先水平。公司于 1998 年由商丘市国资委控股的地方大型国企河南神火集团有限公司出资发起设立，次年在深交所 上市。之后通过多次收购和母公司转让，对煤炭及铝电两大公司主业的产业链进行不断完善， 负责不同生产环节的子公司遍布全国各地，目前已经成为上下游一体化协同发展的龙头公司。 公司产品在国内外市场上享有较高信誉，经济效益连续多年名列全国同行业前茅。 公司围绕煤炭、电解铝两大核心业务进行运营，目前已形成比较完整的煤电铝材一体化产业 链。公司在河南、新疆、云南、上海等地设立了多家子公司，充分利用各地区位优势进行生 产。据公司年报，截止 2022 年 8 月，公司拥有在产煤炭核定产能 855 万吨/年，电解铝产能 170 万吨/年，阳极炭块产能 56 万吨/年，铝箔产能 8 万吨/年。 1.2.股权结构稳定，股权激励激发管理层积极性 公司实际控制人为商丘市人民政府国有资产监督管理委员会，截至 2022 年 4 月 12 日，其股 份占比约为 19.28%。公司控股股东为商丘市国资委持股 90%（此前为完全持股，2021 年将 10%的股份转让给河南省财政厅）的地方国企河南神火集团有限公司。自公司成立以来，公 司实际控制人和控股股东的结构从未变更，股权架