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图20-1 汇率，1990~2008 第三十一页，共五十二页。 外汇交易的两种形式 即期交易（spot transaction）：银行存款在成交后立即交割的交易形式；所用的汇率称为即期汇率。 远期交易（ forward transaction ）：银行存款在未来某个特定时间交割的交易形式。所用的汇率称为远期汇率。 升值（appreciation）：一种货币的价值上升； 贬值（depreciation）：一种货币的价值下降。 中国货币网—外汇市场专区 第三十二页，共五十二页。 20.1.2 汇率为什么重要 汇率之所以重要，是因为它会影响本国商品与外国商品的相对价格。 如果一国货币升值（相对于其他货币价值上升），该国商品在国外就会变得更加昂贵，而外国商品在该国就会更加便宜（假定两国商品国内的价格保持不变）；相反，如果一国货币贬值，该国商品在国外就会变得便宜，而外国商品在该国就会变得更贵。 20.1.3 如何进行外汇交易 外汇市场是以柜台交易市场的形式进行的，市场上几百个交易商随时准备买入和卖出以外国货币计价的存款。 第三十三页，共五十二页。 20.2 长期汇率 一价定律：如果两个国家生产的商品是同质的，交通成本和贸易壁垒都非常低，不论该商品由哪国生产，其在全世界范围内的价格应该是一样的。 购买力平价理论（theory of purchastng power parity,PPP)。该理论一认为任何两种货币的汇率都会随两国物价水平的变动而进行调整。一价定律在一国一般物价水平而不是个别商品上的应用。另外一种表述：如果一价定律成立，实际汇率恒等于1.0。 图20-2说明购买力平价理论在长期中得到验证，但是在短期的预测能力相当差。 第三十四页，共五十二页。 图20-2 美国/英国的购买力平价，1973~2008年（指数：1973年3月=100） 第三十五页，共五十二页。 长期内影响汇率的因素 如果某个因素提高了本国商品相对于外国商品的需求，本国货币将会升值；如果某个因素使得本国商品的相对需求下降，本国货币将会贬值。 相对价格水平 在长期中，一国价格水平的上升（相对于外国的价格水平）将导致该国货币贬值，一国相对价格水平的下降则会导致该国货币升值。 贸易壁垒 在长期中，增加贸易壁垒会使一国货币升值。 第三十六页，共五十二页。 对本国商品与外国商品的偏好 在长期中，对一国出口产品的需求增加，会使该国货币升值；相反，对一国进口商品需求的增加会导致本国货币贬值。 生产率 长期中，一国相对其他国家生产力提高，该国货币升值。 表20-1 长期中影响汇率的因素 第三十七页，共五十二页。 第九章 金融衍生产品及外汇市场 第一页，共五十二页。 本章学习目标 从20世纪70年代开始，金融机构开始面临变幻莫测的世界，风险一直在加大，为了适应对风险降低的需求，金融创新推出了很多新的金融工具。这些工具被称为金融衍生工具，其收益与之前发行的证券紧密相关，目前已经成为极有效的风险管理工具。通过本章的学习，你需要掌握远期交易的概念和特点；掌握期货、期权、互换的基本概念和运作方式。 第二页，共五十二页。 14.1 避险 定义 降低或消除风险的金融交易。 持有多头（long position）：金融机构购入某资产； 持有空头（short position）：金融机构向另一方售出某资产， 并约定在未来末日交割。 避险原则 通过金融交易来实现，这一交易可以是通过持有额外的空头来抵消多头，也可以通过持有额外的多头来抵消空头。 第三页，共五十二页。 14.2 远期利率合约 定义 基于债务工具的远期合约。远期合约：交易双方达成 的在未来某一时点（远期）进行某种金融交易的协议。 内容 1.对未来交割的实际债务工具的规定；2.交割数量； 3.交割价格（利率）；4.交割日。 案例 第一国民银行与Rock Solid 保险公司签订了一份合约，规定第一国民银行一年后卖给Rock Solid保险公司面值为500万美元、票面利率为6%、2030年到期的国债，按照债券的利率作为当天利率（即6%）的价格进行交割。由于Rock Solid 保险公司将在未来购买这些债券，它持有多头，而卖出这些证券的第一国民银行持有空头。 第四页，共五十二页。 远期合约的利弊分析 优点 可以灵活满足交易双方的需求，规避利率风险。 1.缺乏流动性，难以完成金融交易或者不得不以一个不利的价格来完成交易。 2.存在违约风险。 缺点 第五页，共五十二页。 14.3 金融期货合约和金融期货市场 金融期货合约：一种交易双方在未来特定日期或期限内按事先协定的价格交割一定数量的金融商品的合约。 期货合约经营的是有关一种商品或金融资产的权力和义