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现代企业经营中期货的运用 金友期货市场研究与开发部 李义杰 第一页，共三十六页。 主要内容 1.期货交易与传统的生产贸易形式 2.现代企业生产中期货的运用 2.1 期货的功能 2.2 企业的价格风险与期货市场 2.3 企业期货运用的几种模式 2.3.1 企业面临的风险分析--价格波动及库存 A：根据接到的实际订单情况做保值 B: 根据历史接到订单的平均值按月滚动操作 C：对库存进行保值 2.3.2 无风险套利 2.4 企业套期保值应注意的事项 第二页，共三十六页。 1.期货交易与传统的贸易形式 1.1 期货交易与现货交易 1.2 期货交易与远期合同交易 1.3 期货交易与大宗商品网上交易 第三页，共三十六页。 1.1期货与现货交易 期货交易概念：就是买卖“远期合约”的一种交易方式。 1、期货的标的物为远期合约，这种远期合约是一种标准化的合约 2、期货和现货不同的是，期货有对价格的预期，他的价格是随着市场情况而变化。 3、临近现货月，期货价格和现货价格非常一致，等同于现货。 第四页，共三十六页。 期货价格与现货价格的关系 第五页，共三十六页。 1.2.2 期货交易与远期合同交易 远期合同交易： 是买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时期进行实物商品交收的一 种交易方式。 远期合同交易存在问题： 第一，现货远期合约的规范化程度比较低，给交易带来许多不便，每次 交易都必须另行磋商，交易手续繁琐，业务量大，增加交易成本。 第二，合同能否按条件履约，只能以签约双方的信誉作为担保，存在信 用风险，容易发生违约、毁约的现象。 第三，远期合约是在分散的条件下私下协商签订的，并未形成一个集中 统一的市场，所以，寻找成交对象比较不易。而且，成交之后想把合约转 手买卖也不易。 第四，合约中成交价格的形成是秘密的，虽能在一定程度上对未来供求 关系进行预期，但是，仅能反映少数买方和卖方对于市场供求状况及其未 来变化的判断。 第六页，共三十六页。 类别 期货交易 远期合同交易 期货交易特点 交易场所 期货交易所 无固定场所 竞价交易，公开公平公正 合约形式 全国统一、标准化合同 按双方要求具体而定 交易形式 电子化，T+0对冲机制 双方签署，不得转让 公开公正公平；交易量大，形成的价格更具参考性；灵活快捷 资金成本 保证金交易 7-13% 30% 大大节约资金成本 交割地点 交易所规定的交割仓库 按合同要求具体而定 履约保证 由国家作担保 主要靠信用 完全保证合同履行 第七页，共三十六页。 1.2.3 期货交易与大宗商品网上交易 大宗商品网上交易： 它是以现货交割为目的，具有独立的仓储系统 和物流系统，通过电子网络进行交易的运营模式。 由国家商务部监管，带地域性的，运用电子化 交易的现货批发市场。我们常说它们是“类似期 货交易”。 第八页，共三十六页。 期货交易 大宗商品网上交易 期货特点 市场性质 形成商品的定价机制；风险规避机制 地域性、电子化交易的现货批发市场 监管主体 中国证监会 国家商务部 市场建制 中国证监会--期货交易所--期货公司--投资者 国家商务部--交易所--投资者 市场影响 广泛，交易量大 行业性、地域性，交易量很小 交易量大，形成的价格更具参考性；灵活快捷 交易规则 保证金制度，资金占用少 不得低于商品价值的20%，否则视为变相期货交易 大大节约资金成本 第九页，共三十六页。 2.现代企业生产中期货的运用 2.1 期货市场的功能 价格发现的功能 现货功能 保值功能 套利功能 第十页，共三十六页。 2.1 期货市场的功能 第一，价格发现的功能。 期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形 成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。 第二，现货的功能。 期货交易中，投资者持有仓单，既可以在合约到期之前选择对冲平仓，也可以选择到期交割，即将手中的仓单转化为现货。特别是加工、贸易企业，根据自身的生产、贸易情况，认为有必要买入或卖出现货时，此时的期货市场实际成为了很好的的现货市场。投资者可以在期货市场上择机买入 或卖出现货。 第十一页，共三十六页。 2.1 期货市场的功能 第三，保值功能。 期货市场保值功能主要是体现在它具有规避价格风险的作用。对于加工性质的企业，可以锁定生产经营成本，实现预期利润。对于贸易企业，在价格发生变化时，可通过在期货市场卖出