《财务管理学》第三章.pptVIP

3.6.1 折旧与纳税对决策的影响 税后成本与税后收入 折旧的抵税作用（非付现成本的性质） 税后现金流量 投资决策实例★ * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十页，共五十三页。 3.6.1.1 税后收入与税后成本 税后成本=实际支付×（1－公司所得税税率） 税后收入=实际收益×（1－公司所得税税率） * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十一页，共五十三页。 3.6.1.2 折旧抵税作用税收挡板 项目 甲公司 乙公司 销售收入 20 000 20 000 费用： 付现营业费用 10 000 10 000 折旧费用 3 000 0 合计 13 000 10 000 税前利润 7 000 10 000 * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十二页，共五十三页。 3.6.1.2 折旧抵税作用税收挡板 项目 甲公司 乙公司 税前利润 7 000 10 000 所得税(40%) 2 800 4 000 税后净利 4 200 6 000 营业现金流入： 净利 4 200 6 000 折旧 3 000 0 合计 7 200 6 000 * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十三页，共五十三页。 3.6.1.3 税后现金流量 营业现金流量=税后净利润+折旧 =营业利润－所得税＋折旧 =（营业收入－营业成本）×（1 －T）＋折旧 =营业收入×（1 －T） －营业成本×（1 －T）＋折旧 =营业收入×（1 －T） －（付现成本＋折旧）×（1 －T）＋折旧 =税后营业收入－税后付现成本＋折旧×T * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十四页，共五十三页。 3.6.1.4 投资决策实例 项目 旧设备 新设备 原价 60 000 50 000 税法规定的残值 6 000 5 000 税法规定的使用年限 6 4 已用年限 3 0 尚可使用年限 4 4 每年操作成本 8 600 5 000 两年后大修成本 28 000 最终报废残值 7 000 10 000 目前变现价值 10 000 折旧方法 直线法 年数总和法 资本成本为10%，公司所得税税率40% * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十五页，共五十三页。 解决问题思路： 原始投入的现金流量的现值 购入设备的成本（或设备的机会成本）； 旧设备变现净损益影响纳税。 运营期的现金流量的现值 运营期间现金净流入量； 各年折旧抵税。 项目结束时的现金流量的现值 残值变现收入（残值变现税后收入）； 残值变现净收入纳税（残值抵税）。 * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十六页，共五十三页。 旧设备的净现值 原始投入的现金流量的现值 购入设备的成本（或设备 的机会成本）； -10,000×1=-10,000 计算旧设备时，变现净损益影响纳税。 （10,000-33,000）×0.4=-9,200 -9,200×1= -9,200 其中，33,000为折余价值，是由60,000- 9,000×3得到。 * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十七页，共五十三页。 旧设备的净现值 运营期的现金流量的现值 运营期间现金净流入量； -8,600×(1-0.4)=-5,160 -5,160×3.170=-16,357.2 -28,000×(1-0.4)×0.826=-13,876.8 各年折旧抵税。 9,000×0.4=3,600 3,600×2.487=8,953.2 注意，虽然旧设备可再用4年，但只能再折3年，故年金现值系数应为2.487，而不是3.170。 * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三十八页，共五十三页。 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三章 投资管理 项目投资概述 现金流量的确定 投资决策评价指标 投资决策评价指标的运用 资本限量时的投资决策 投资决策问题的思考★ * 第一页，共五十三页。 3.1 项目投资概述 含义 计算期的构成 项目投资的特点 项目投资管理程序 * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第二页，共五十三页。 3.2 现金流量的确定 现金流量的基本概念 现金流量与利润的关系 年现金净流入量=年利润＋折旧（＋应付款的增加额－应收款的增加额＋借入资金－偿还本金和利息－股利分配额＋…） 正确确定现金流量需要注意的问题 * 中国药科大学国际医药商学院 常峰 第三页，共五十三页。 3.2.3 需要注意的问题 例：今年3月1日，红花集团考虑投资项目A（如一家某种药品的制造企业），并将项目评价工作交给了ABC咨询公司，咨询费30万元。同年4月5日，红花集团又看好另一项目B，准备投资建厂。假设红花集团目前的实力只能选择两个项目