高通胀下的全球股市估值.docxVIP

全球股市估值概览 全球主要股市表现回顾 从全球权益市场来看，近一月全球股市大幅下跌，美股表现不佳，发达国家股市整体表现落后于发展中国家。具体来看，美股标普 500 指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数近一个月跌幅分别为 9.0%、8.8%和 11.0%，在全球主要股市中表现垫底。欧洲市场中德国 DAX、法国 CAC40、富时 100 指数跌幅分别为 6.5%、7.6%、4.0%。澳洲标普 200 指数下跌 5.5%，日经 225 指数下跌 4.7%，韩国综合指数下跌 6.1%，俄罗斯 RTS 指数逆势上涨 9.5%。近一个月沪深 300 指数下跌 6.0%，恒生指数下跌 6.1%。恒生指数近一年已经跌超 25%，在全球主要经济体中跌幅仅次于俄罗斯RTS 指数，已跌入深度价值区间。 图表 1：全球主要股市的阶段涨跌幅（%） 指数名称 近 1 月 近 3 月 近 6 月 近 1 年 沪深 300 -6.0 -8.8 -7.9 -19.1 圣保罗 IBOVESPA -1.7 12.0 -3.0 0.3 孟买 30 -1.9 15.1 2.2 0.2 俄罗斯 RTS 9.5 -3.3 35.8 -27.1 恒生指数 -6.1 -11.9 -13.3 -25.5 泰国综指 -0.3 4.6 -2.8 0.4 澳洲标普 200 -5.5 3.8 -7.9 -9.2 富时 100 -4.0 3.1 -2.3 3.9 日经 225 -4.7 6.2 2.8 -9.6 纳斯达克 -11.0 6.8 -17.0 -23.3 道琼斯工业 -8.8 3.8 -10.7 -10.3 标普 500 -9.0 6.1 -12.6 -12.0 韩国综合 -6.1 -3.5 -13.0 -25.0 德国 DAX -6.5 -2.5 -11.2 -17.3 法国 CAC40 -7.6 3.0 -8.4 -7.7 台湾加权 -6.3 -7.8 -17.4 -16.5 MSCI 新兴市场 -7.0 -6.6 -16.4 -26.6 MSCI 全球 -8.5 2.6 -14.5 -17.9 MSCI 发达市场 -8.7 3.8 -14.3 -16.7 wind 注：数据截至 2022/9/19 1.2 全球主要股市市盈率 从全球主要指数市盈率(TTM，即总市值除以最近 12 个月归母净利润) 来看，除了日经 225 指数外全球主要指数估值处在 2019 年以来的较 低位置。从数值上来看，大部分市场低于 2019 年以来的市盈率 25 分位数，日经 225 指数市盈率较上月回落幅度较大但仍高于 75 分位数。 具体来看，截至 2022 年 9 月 19 日，沪深 300 指数市盈率（TTM， 下同）为 11.5 倍，恒生指数为 8.9 倍，台湾加权指数为 10.4 倍。新兴市场中，巴西 IBOVESPA 指数市盈率低至 6.4 倍，俄罗斯RTS 指数市盈率最低，仅为 4.6 倍，印度孟买 30 指数为 22.8 倍。发达经济 体中，美国标普 500 指数市盈率为 19.9 倍，纳斯达克指数市盈率为 28.5 倍，德国 DAX 与法国 CAC40 指数市盈率分别为 12.5 倍和 12.8 倍，日经 225 指数市盈率 27.8 倍，韩国综合指数为 10 倍。图表 2：2019 年以来全球主要指数市盈率对比(TTM) wind 注：灰线两端代表 2019 年以来估值的 75 与 25 分位数，红点代表当前估值（2022/9/19） 全球主要股市市净率 从全球主要指数市净率(LF，即总市值除以最近报告期净资产)来看，除了孟买 30 指数的市净率处在 2019 年以来的高位，台湾加权指数和 标普 500 指数处在 2019 年以来的中等位置，其他主要指数则处在 2019 年以来的较低水平。全球主要指数市盈率和市净率在过去三年多时间里走势出现明显分化。市净率下行主要受到海外加息周期启动以来，全球股市大幅下挫的影响。 具体来看，截至 2022 年 9 月 19 日，沪深 300 指数市净率（LF，下 同）为 1.37 倍，恒生指数为 0.89 倍，台湾加权指数为 1.89 倍。新兴市场中，巴西 IBOVESPA 指数市净率为 1.58 倍，俄罗斯 RTS 指数和韩国综合指数市净率较低，分别为 0.87 倍、0.88 倍，印度孟买 30 指数市净率为 3.37 倍。发达经济体中，美国标普 500 指数市净率为 3.83 倍，纳斯达克指数市净率为 4.24 倍，日经 225 指数市净率为 1.65 倍，德国DAX 与法国CAC40 指数市净率分别为 1.41 倍和 1.55 倍。图表 3：2019 年以来全球主要指数市净率对比（LF） wind 注：灰线两端代表 2019