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2022年华熙生物跟踪报告 聚焦生物科技，研发驱动，全产业链变现 聚焦于生物科技和生物材料领域的领军企业。公司以“为人类持续带来健康、美丽、 快乐的生命体验——提高生命质量，延长生命长度”为企业宗旨，秉持“让每个生命都 是鲜活的”企业使命。遵循“科学→技术→产品→品牌”的发展逻辑，华熙生物以科学 技术为支撑、以研发为驱动，致力于在市场端打造具有消费者认同感的产品，建立品牌。 公司已成功搭建原料（ B-B ）、医疗终端（ B-B-C ）、功能性护肤品（ B-C ）、功能性食 品（ B-C ）在内的“四轮驱动”业务模式。 生物活性物为“根”，研发为“干”，“生命树”蓬勃生长 生物活性物为“根”，研发为“干”，产品转化为“枝叶”。公司围绕功能糖、蛋白质、 多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物六大生物活性物布局，依托强大的自主研发平 台和外部合作平台完成生物活性物的制备，建立生物活性材料从原料到医疗终端产品、 功能性护肤品、功能性食品等的全产业链的业务体系。 华熙“生命树”兼具深度、高度、广度。华熙四大业务板块彰显了公司在不同维度 的探索：原料业务代表深度，是公司科技力、研发力的体现，为后续的研发成果转化奠 定基础；医疗终端业务代表高度，其产品的技术门槛高，上市周期长，监管力度大；个 人消费品业务（功能性护肤品、功能性食品）代表广度，具备多品牌、多品类、集团化 基因。 卡位合成生物技术前沿，多种活性物蓄势待发 透明质酸原料：全球龙头地位稳固，兼具技术、资质和规模三重壁垒 2021 年，公司原料业务营业收入 9.0 亿元，同比+28.6%；其中：透明质酸原料 7.5 亿元，同比+18.5%、占比 83%；其他生物活性物营业收入 1.5 亿元，同比+120.3%，占 比 17%。2022H1 公司原料业务营业收入 4.61 亿元，同比+11.0%，毛利率 72.4%，其 中，医药级透明质酸原料收入同比增加约 30%，毛利率为 87.1%；医药级透明质酸原料 海外收入同比增加约超 50%。公司医药级透明质酸原料业务在全球市占率显著提升，对 下对冲化妆品级原料的压力起到重要作用。 华熙生物深耕透明质酸市场，原料产能布局充足，全球龙头地位稳固。截至 2022H1， 公司天津工厂 HA 生产线投产，透明质酸原料产能增加至 770 吨，其中天津工厂 400 吨、 济南工厂 320 吨、东营工厂 150 吨。据公司公告，截至 2022H1，公司正在东营厂区开 工建设无菌透明质酸生产线，布局高端透明质酸产品。未来，预计公司将持续强化生产 能力，增强规模效应，提升市场竞争力。 全球领先的透明质酸生产及销售企业，2021 年全球销量占比 39.7%，同比+7.2pcts。 2021 年，公司透明质酸原料产能、产量、销量分别为 470 吨、376 吨、286 吨，同比 +46.9%/+86.1%/+46.7%，产能水平高于同期其他本土透明质酸原料生产企业（2021 年， 鲁商发展子公司焦点福瑞达产能 420 吨、安华生物产能 133 吨）；公司产能利用率约 80%，产销率约 76%。 截至 2022H1，公司天津工厂 300 吨透明质酸生产线已正式投产，且东营厂区的无菌 HA 生产线也已处建设中；此外，随着日本资生堂等国际公司逐渐退出医药级透明质酸原 料市场，我们预计公司未来的透明质酸全球销量占比有望得到进一步提升。 硬壁垒-技术壁垒：发酵工艺、制备技术、复配技术、高端规划 截至 2022 年 8 月，公司透明质酸发酵产率达 16-17g/L，微生物发酵技术全球领先； 公司拥有先进的低分子和寡聚透明质酸的酶切技术，能够完成多种分子量的分段发酵控 制和纯化的精准控制。公司目前拥有超 200 个 SKU 的透明质酸原料产品，产品分子量覆 盖 800Da-4,000kDa；同时，公司组建了配方工艺研发平台，通过复配透明质酸与其他生 物活性物，开发具备高功效、特殊功效的原料产品；公司承担“透明质酸高端医用材料 与创新药物的研究及产业化”等重大科研项目，已于 2022H1 开工建设无菌 HA 生产线， 打造高端 HA 产品。公司在发酵工艺、制备技术、复配技术等方面拥有大量的 know-how， 使其产品功效、质量优于同业对手，在行业内形成较强竞争力，构筑工艺技术硬壁垒。 软壁垒-资质壁垒：多项国内外注册备案资质，下游客户合作稳定、粘性高 公司具国际化视野，领先国内同业开始国际化认证与销售。截至 2021 年底，公司医 药级透明质酸产品在国内共取得 7 项注册备案资质，在国际上取得了包括欧盟、美国、 韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度在内的 28 项注册备案资质；食品级原料生产拥有 ISO9001 和 FSSC22000 等食品安全体系认证，产品拥有 KOSHER、HAL