2022年航运业专题分析.docxVIP

2022年航运业专题分析 1 油运是衔接能源和下游产业的枢纽 航运可分为油运、干散货运输、集运三大子版块。油运以原油、成品油运输为主， 与石油化工行业密切相关；干散货运输以煤炭、铁矿石等散装货物运输为主，下游主要 为房地产、汽车、能源等行业；集运则是以集装箱为载体的运输方式，主要涉及的下游 行业为贸易业。 在油运板块中，原油的运输主要依靠 Panamax、Aframax、Suezmax、VLCC 四种 型号油轮。Panamax 以巴拿马运河通航条件为上限，船舶总长度不能长于 230 米，宽度 不能宽于 32.30 米，最大载重吨位为 8 万吨，适用于阿姆斯特丹-鹿特丹等航线；Aframax 的主要特点是船舶宽度超过 32.31 米，最大载重吨位为 12 万吨，但考虑到实际经营成本， 运营中的阿芙拉型油轮载重吨位一般为 8 万吨-10 万吨，适用于北海-欧洲大陆、科威特新加坡等航线；Suezmax 以苏伊士运河通航条件为上限，最大载重吨位为 20 万吨，适用 于黑海-地中海、西非-鹿特丹等航线；VLCC 是远距离原油运输的主力船型，相比于其他 船型具有更高的性能，最大载重在 32 万吨左右，适用于中东-美湾、中东-新加坡、西非中国等超长距离深海远洋航线。 供需主导原油运价周期性波动，突发事件易引发行情剧烈震荡。波罗的海油船运价 综合指数（BDTI）是由 17 条油运航线的程租价格加权得到的，能较准确地反映油船运 输市场的变化情况。整体来看，2001-2022 年，全球油运市场共经历两波行情。第一轮是 2002 年底到 2008 年金融危机爆发前：伴随着以中国为首的新兴经济体的高速发展，及欧 美发达经济体的全面复苏，全球原油消费量迅速增长，对油运的需求猛增，原油运价长 期高位震荡。金融危机后，全球经济增速放缓，原油消费低迷萎缩，油运市场受牵连持 续低位徘徊。2020 年油运市场迎来第二轮行情：爆发叠加主要产油国未减产导 致油价大幅下跌，储油运力需求旺盛，短期内推涨油运市场。2022 年以来，油运供需面 逐渐反转，叠加俄乌冲突等突发性事件影响，全球油运市场有望迎来新一轮行情。 2 受突发事件冲击，中短期需求上行趋势明显 2.1 欧盟力推俄油禁运方案，原油运距拉长显著提升运力需求 俄乌冲突持续，欧盟禁运俄油方案将于年底生效。作为资源型国家，俄罗斯的原油 出口量长期占总产量的 50%左右，原油及石油产品出口金额占总出口金额的 20%以上， 石油工业是俄罗斯最重要的国民经济部门和出口创汇部门之一。俄乌冲突爆发以来，西 方国家不断扩大对俄罗斯能源贸易方面的制裁，以图削弱其综合国力：2022 年 2 月到 5 月，加拿大、美国、英国、澳大利亚等国相继宣布禁止或即将禁止从俄罗斯进口原油及 石油产品，并停止向俄罗斯出口炼厂设备；欧盟于 6 月 3 日宣布对俄实施第六轮制裁， 禁止成员国进口所有俄罗斯原油和石油产品，其中海运原油过渡期 6 个月，管道原油可 获临时豁免。7 月 5 日，欧盟将制裁方案进行了调整，允许国际贸易企业购买俄罗斯海运 原油销往第三国，调整后的方案降低了制裁对欧盟成员国能源安全的威胁，更具备落地 生效的可能性。 俄油禁运将影响 144 万桶/天左右的原油运输量。2021 年，俄罗斯共出口原油 2.29 亿吨，出口欧洲 1.14 亿吨，其中有 65%是通过海运的方式出口到欧洲，35%通过管道运 输的方式出口到欧洲。若欧盟禁运俄油方案生效，受影响的原油运输量将达到 0.73 亿吨， 相当于 144 万桶/天。此外，美国、澳大利亚、加拿大等国也将逐步禁止俄油进口，这进 一步扩大了受影响的原油运输量。 俄油禁运将致使部分原油运距拉长 9 倍。欧盟原油储量有限，但却是全球最大的原 油消费地区之一。2021 年，欧盟各国原油需求量 4.92 亿吨，产量仅为 0.02 亿吨，原油消 费几乎全部依赖进口。俄油禁运后，欧盟将产生 0.73 亿吨原油需求缺口，相当于其原油 总消费量的 15%，这部分缺口大概率通过加大从其他国家的原油进口来填补。同时，俄 罗斯将产生 0.73 亿吨原油供给过剩，这部分过剩产能需要通过加大向其他国家的原油出 口来消化。因此，俄油禁运方案生效后，直通俄罗斯和欧盟的波罗的海-北海、黑海-地中 海航线原油运输量将下降；相应地，欧盟从其他国家和地区进口原油的航线、俄罗斯出 口到其他国家和地区的航线的原油运输量将上升。相较于俄欧传统原油贸易航线，新航 线的航距更长。 受地理位置、航运条件、政治等因素影响，欧盟最有可能扩大从美国、西非、中东 等国家和地区进口原油。但在各国石油公司均无明显增产意愿的背景下，欧盟增加原油 购买量将打破进口来源国的原油供需平衡，美国、西非、中东等国家和地区或将通过增 加原油进口/转口量以满足欧洲的进口