2022年拱东医疗报告.docxVIP

2022年拱东医疗报告 一次性医用耗材行业领先企业 深耕医用耗材行业三十载，形成六大品类产品矩阵 公司是国内一次性医用耗材生产企业中产品种类最齐全、规模最大的企业之一。公司于 1985 年在模具之乡浙江台州黄岩县成立，深耕医用耗材行业三十余载，不断拓展产品线的深度和广度，2016 年布局 IVD 配套耗材定制项目，2018 年布局药包材项目，2021 年布局实验室耗材项目，现已经形成共6 大类、近4000种规格的全面产品体系，建设了覆盖临床诊断和护理、科研检测、药品包装等诸多领域的一次性医用耗材产品线。 所属细分行业为医疗器械中的医用耗材。公司主营产品为医用低值耗材，主要产品可分为真空采血系统、实验检测类耗材、体液采集类耗材、医用护理类耗材、药品包装材料等六大类型，产品广泛应用于临床诊断和护理、科研检测、药品包装等领域。 实验检测类耗材、体液采集类耗材和真空采血系统为公司三大主要业务。公司主营业务有实验室检测类耗材、体液采集类耗材、真空采血系统、药品包装类耗材和医用护理类耗材。实验检测类耗材收入占比逐年提升，2021 年占公司营业收入的 41.2%。带来体液采集类耗材需求激增，公司体液采集类耗材营收占比上升，2021 年占营业收入的 33.4%。因 2021 年产能受限等因素影响，公司真空采血系统占比减少，2021 年占营业收入的 18.9%。2021 年实验检测类耗材、体液采集类耗材和真空采血系统三大业务板块共占公司总营收的93.5%。 境内直销占比高，IVD 配套业务占境内销售约五成。2021 年公司境内销售收入占总营业收入的 65%，境外销售收入占总营业收入的 35%。公司境内销售分为经销和直销两种模式，其中境内直销根据终端客户类型可分为IVD 配套业务、医疗机构业务、药企业务及其他业务。2021 年境内直销占境内销售的62%，其中IVD配套业务占境内销售的 50%，主要产品为 IVD 配套耗材；医疗机构业务占境内销售的6%，主要产品为医用通用耗材，如真空采血管、病毒采样管等；药企业务占境内销售的 4%，主要产品为药品包装材料。 施氏家族占股集中，股权激励提振士气 家族控股，股权集中。施慧勇先生直接持有公司 52.21%股份，并通过员工持股平台金驰投资控制公司 7.46%股份，其女施依贝直接持股7.46%。股东施梅花、施荷芳及施何云与控股股东施慧勇系兄弟姐妹关系。施氏家族直接或间接控制公司73.85%股份，股权结构集中。 公司高管经验丰富，股权激励鼓舞士气。2021 年公司完成限制性股票激励计划首次授予，授予公司董事、高管及其他人员 64 人共 60.8 万股（员工总人数约1000人），授予价格为 50.81 元/股。公司通过股权激励计划提振员工士气，上下同心有望共创佳绩。 募投项目陆续落地，产能瓶颈即期破解 订单供不应求，近年来产能限制突显。公司现有真空采血管产能5 亿支，医用耗材及包材产能 7500 吨。2019 年真空采血管和医用耗材及包材的产能利用率皆达105%，产能利用已饱和。且随着公司的业务开发和渠道拓展，产品订单供不应求，2021 年真空采血管和医用耗材及包材的产销率达 96%。尽管公司近几年通过技改解决部分产能压力，但后续技改空间有限，产能达到瓶颈，无法满足公司销量的进一步增长。 新建产能陆续投产，产能压力缓解。公司于 2020 年在上交所上市，募集资金主要用于产能扩建项目，规划新建真空采血管产能 6.2 亿支及医用耗材及包材产能10000 吨。公司募投项目已于 2022Q1 陆续投产，预计Q4 达产。募投产能的逐步落地将缓解公司产能压力，提升公司的生产能力及提高产品的市场占有率和公司影响力，助力公司业绩进一步增长。 通用+定制双管齐下，品类扩张持续 标品与定制并行，低值耗材内外需求高增长 中国低值医用耗材市场四年 CAGR 达 21.3%，外需同步高增长。2016-2020年中国低值医用耗材市场规模快速增长，由 448 亿元增长到970 亿元，CAGR 达21.3%，估测 2021 年市场规模达 1164 亿元。随着未来医疗卫生需求的增长，我国低值医用耗材内需高增长有望持续。外需方面，2016-2021 年我国一次性耗材出口额由33 亿美元增长到 77 亿美元，五年 CAGR 达 18.5%。相比海外，本土企业具备成本优势，未来随着国内耗材生产技术不断迭代及海外医疗服务需求的增加，我国一次性医用耗材外需有望保持高速增长。 医用低耗市场格局分散，公司市占率近年逐步提升。低值医用耗材可分为注射穿刺类、医用卫生材料及敷料类、医用高分子材料类、麻醉耗材类、手术室耗材类和医技耗材类。中国低值医用耗材市场总体规模较大，细分领域众多，竞争格局较为分散。拱东医疗主营业务为医用高分子材料类耗材，2021 年公司在国内低耗