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2022年赣锋锂业研究报告 全球锂业龙头，布局锂全产业链 公司为全球领先的锂全产业链企业 公司为全球领先的锂全产业链企业。赣锋锂业成立于 2000 年，成立初期主营金属锂和氯化 锂的生产和销售；2007、2009 年实现卤水提氯化锂、电池级碳酸锂产业化；2010 年于深 交所上市，成为锂行业第一家上市公司；2011 年起上延产业链，布局锂资源开发，先后通 过参股获得 Mt marion 矿等海内外优质锂资源项目权益；2014 年实现电池级氢氧化锂产业 化；2018 年于港交所上市，成为锂行业第一家“A+H”同步上市公司；2016 年起下延产业 链，布局锂电池制造和废旧锂电池综合回收利用。目前已形成锂全产业链布局，业务贯穿 上游锂资源开发、中游锂盐和锂金属加工、下游锂电池制造和回收利用。 李良彬家族为公司实控人。公司创始人李良彬先生及其亲属为一致行动人、公司实控人， 共计持股 20.15%。截至 22H1，公司前五大股东为李良彬（18.77%）、香港中央结算（代 理人）有限公司（20.02%）、王晓申（7.01%）、香港中央结算有限公司（6.56%）、黄闻（0.81%）。 一体化布局：贯穿上游锂资源开发、中游锂盐加工、下游电池制造和回收 公司已基本实现一体化布局，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐和锂金属加工、下游锂 电池制造和回收利用；同时是全球锂行业唯一同时拥有“矿石提锂”、“卤水提锂”和“回 收提锂”的企业。 上游锂资源开发：多元布局，逐步实现锂矿自供 “矿石提锂”、“卤水提锂”布局可实现 25 年 70%锂矿自给。公司从 2011 年开始布局锂资 源开采，目前已获得境内外 15 处锂资源权益，包括 5 处锂辉石项目、7 处盐湖项目、2 处 锂云母项目以及1处锂黏土项目。我们测算22-25年公司自给率将从40%大幅提升至70%。 中游锂盐和锂金属加工：领先供应商，产能扩张迅速 公司是全球最大的锂金属供应商、国内最大的锂盐供应商，且目前已深度绑定特斯拉、LG 化学、德国宝马等全球优质客户。据公告，公司 22 年锂盐年产能近 12.2 万吨，25 年布局 30.7 万吨，30 年布局 60+万吨。公司主要通过基础锂厂（马洪工厂）、新余赣锋、宁都赣 锋以及 2022 年新收购的河北赣锋经营锂盐加工业务，原料来自包销与自有锂矿供应。预计 至 22 年末，公司将形成 3.1 万吨碳酸锂、9.1 万吨的氢氧化锂有效产能，合计 12.2 万吨。 随着后续 Cauchari-Olaroz 年产 6 万吨项目、四川年产 5 万吨电池级基础锂盐项目、丰城一 期年产 2.5 万吨项目、Sonora 年产 5 万吨项目在未来三年投产，至 25 年，公司将形成 14.1 万吨碳酸锂、16.6 万吨氢氧化锂有效产能，合计 30.7 万吨。 另外，据 22 年半年报，公司将根据未来锂产品的市场需求变化和评估选择扩充产能，公司 计划于 30 年或之前形成总计年产不低于 60 万吨 LCE 的锂产品供应能力，其中将包括矿石 提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。 锂金属现有产能 2150 吨，在建产能 7000 吨。奉新赣锋、宜春赣锋的生产基地分别成立于 2004 年、2008 年，经营锂金属加工业务，原料为氯化锂。22 年公司具备 2150 吨锂金属 的设计产能。宜春赣锋正在建设年产 7000 吨的项目，建成后锂金属年产能将近万吨。 下游锂电池制造和回收利用：布局四大电池板块，回收提锂提供原料补充 公司锂电池种类丰富。公司从锂盐业务板块的客户处采购的负极材料、正极材料及电解液 生产锂离子电池，已形成 7 大生产基地，产品可细分为涵盖消费类电池、TWS 电池、动力 /储能电池、固态电池四大种类。 1）消费类电池——东莞赣锋具有 3000 万只/年全自动聚合物锂电池生产线；21 年 9 月公 司完成对汇创新能源的收购，汇创新能源具备超过 1500 万只的锂电池年产能；2021 年惠 州赣锋成立，并建设高性能聚合物锂离子电池的研发中心及生产基地。 2）TWS 电池——赣锋电子于 2018 年开始布局 TWS 无线蓝牙耳机电池，目前已形成 40 万只/日的 TWS 电池产能；赣锋新锂源 2022 年拟建设年产 20 亿只小型聚合物电池产线， 其中一期项目规划建设年产 2.5 亿只 TWS 电池。 3）动力/储能电池——赣锋锂电动力电池一期已建成 3GWh/年产能，二期于 22年1月投产， 有效产能 4GWh，并计划扩建至 10GWh 年产能；三期计划建设 6GWh 年产能新型电池产 线。赣锋锂电重庆项目于 22 年开工，规划 20GWh 年产能。 4）固态锂电池——浙江锋锂聚焦固态锂电池研发和产业化，目前已完成能量密度 240Wh/kg~420Wh/kg 的开