外汇和汇率制度.pptVIP

第六节 西方国家的汇率理论 国际借贷说（Theory of International Indebtedness） ： 1861年，英国学者戈逊（G.J.Goschen）出版了《外汇理论》一书，以其为代表的这类观点被称为“国际借贷说”，或称外汇供求说，第一次出现了系统的外汇理论。 国际借贷说的基本观点是，一国汇率的变动取决于外汇市场的供给和需求对比。主要内容包括： 国际借贷用来表示一国的国际收支状况，经常项目和资本项目差额构成国际借贷。 资金流动是影响汇率波动的直接因素，而推动资金流入和流出的根本原因是国际借贷的出超和入超。 国际借贷可以分为流动借贷和固定借贷，只有流动借贷才会对外汇的供求产生影响。 * 第九十三页，共一百二十页。 第四节 汇率制度（续） 赞成浮动汇率制的理由主要有： 1.国际收支均衡得以自动实现，无需以牺牲国内经济为代价(注：这正是固定汇率制的弊端,下同)。 2.增加本国货币政策的自主性（固定汇率制下，货币政策与主要贸易伙伴国货币政策同向变动）。 3.避免国际性的通货膨胀传播（固定汇率制则难以避免，这有两个途径：一是造成国内外汇储备增加的途径；二是通过一价定律造成本国商品和劳务价格上升的途径）。 * 第六十一页，共一百二十页。 4.无需太多的外汇储备，可节约外汇资金用于经济发展。 5.可促进自由贸易，提高资源配置的效率（可避免固定汇率制下为维持国际收支平衡而采取的管制措施，从而避免了本国资源配置的扭曲）。 6.可以提高国际货币制度的稳定性，避免金融危机（固定汇率制度下，易出现累积性的长期国际收支赤字，大量消耗外汇储备，突然爆发金融危机）。 第四节 汇率制度（续） * 第六十二页，共一百二十页。 反对浮动汇率制的理由主要有： 1.给国际贸易和国际投资带来很大的不确定性（这正是固定汇率制的优点）。 2.使一国更有通货膨胀倾向（使赤字国削弱物价纪律；本币汇率下浮导致进口价格，从而一般物价的上升，而当本币上浮时，由于棘轮效应，国内物价却不下降）。 第四节 汇率制度（续） * 第六十三页，共一百二十页。 3.汇率波动影响国内资源的有效配置（在对外部门和非对外部们之间的配置）。 4.汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。这是因为在国际资本流动日益发展的情况下，使国际收支自动达成均衡的汇率未必就是使经常账户收支达成均衡的汇率。 第四节 汇率制度（续） * 第六十四页，共一百二十页。 可见，固定汇率制度和浮动汇率制度各有利弊，不能简单地说哪一种汇率制度更为优越。因此这种争论很自然地沿着两个方向发展。 一个方向是研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理的； 另一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点。前一方向的研究形成了经济论、依附论，和最适度通货区理论；后一方向的研究则产生了诸如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度的设计。 第四节 汇率制度（续） * 第六十五页，共一百二十页。 附：经济论 该理论认为一国汇率制度选择，主要受经济方面因素决定。包括：①经济开放程度；②经济规模；③进出口贸易的商品结构和地域分布；④国内金融市场的发达程度及与国际金融市场的一体化程度；⑤相对通货膨胀率。 经济开放程度高，经济规模小，或者进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于实行固定汇率制或钉住汇率制。经济开放程度低，进出口商品多样化或地域分布分散化，同国际金融市场联系密切，资本流出入较为可观和频繁，或国内通胀率与其他主要国家不一致的国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制度。 * 第六十六页，共一百二十页。 附：依附论 该理论认为一国汇率制度的选择，取决于其对外经济、政治、军事等诸方面联系的特征。认为发展中国家在实行钉住汇率制度时，采用哪一种货币作为“参考货币”，取决于该国经济、政治、军事等方面的对外依附关系。 返回 * 第六十七页，共一百二十页。 第四节 汇率制度（续） 四、影响一国汇率制度选择的主要因素 1.本国经济的结构性特征。 2.特定的政策目的。 3.地区性经济合作情况。 4.国际经济条件的制约。 * 第六十八页，共一百二十页。 第四节 汇率制度（续） 附：“三元悖论” 东南亚金融危机后，美国经济学家保罗?克鲁格曼指出，在国际货币体系中存在着“三元悖论”，即在资本自由流动(liquidity) 、汇率稳定(confidence)和保持货币政策独立性(adjustment)三个目标中，一国只能同时实现两个，而不能同时实现三个目标。 如果以三角形的三个顶点分别表示各国货币体系旨在实现的三个目标，那么每一条边均代表一类可能的货币体系安排。克鲁格曼将此三角形称作“永恒的三角形”(Eternal Triangle)。见下图： * 第六十九页，共一百二十页。 A代表选择货币