刘淑莲-公司理财-12-财务分析与预测.pptVIP

讨论题 1.根据ValueTool数据库，苏宁电器(002024)在2004-2007年间，店面数量从84家发展到632家，其中2007年新增281家店面。与此同时，苏宁电器经营性营运资本从2005年的近1.5亿元变化为2006年的-5.2亿元，而到2007年为-50亿元。换句话说，通过采用票据融资等方式占用上游资金，苏宁获得了50亿元发展资金。对苏宁而言，如果无法获得这部分资金支持，其超过40%的投资资本收益率至少将缩水一半。你认为公司持有负的经营性营运资本是免费的午餐吗？负的经营性营运资本对公司长期的竞争能力和风险有什么影响？ 本章小结 7.以负债作为调整变量，意味着公司所有的融资需求（如果需要）全部来自于长期负债账户；如果某一年度公司有剩余的资金（留存收益和自然融资大于外部资金需求量）则应减少长期负债账户，或者说当有剩余资金时可以归还借款。 8.如果不追加外部资金，仅仅依靠新增的留存收益和自然融资形成的资金来源（假设折旧全部用于当年的更新改造）所能达到的最大增长率称为内含增长率。 本章小结 9.可持续增长率是指在财务杠杆不变的条件下，运用内部资金和外部资金所能支持的销售最大增长率。 10.考虑持续增长率的一个重要原因是它可用于测试预计销售增长率是否可行。如果预计销售增长率大大高于持续增长率，公司就应重新考虑或改进原有经营计划和融资策略。 讨论题 2.为保持预计资产负债表的平衡关系，需要选择一个调整变量，假设在教材中的TST公司财务预测中，放松股本保持不变这一假设，且要求杠杆比率为60%，股利支付率保持不变，请重新编制预计利润表和预计资产负债表。 讨论题 3.假设TST公司预测2012年销售收入增长15%，其他因素与教材相同。根据相关信息进行财务预测：（1）建立2012年预计损益表和预计资产负债表，外部融资需求量为多少?如何筹措?(暂不考虑融资反馈的影响，即外部融资可能增加的利息或红利支出对报表的影响)。（2）考虑融资反馈影响重新编制预计财务报表，并确定还有多少外部融资短缺？ 讨论题 4.为分析净资产收益率的影响因素，可将ROE分解为五个因素的乘积，上网查询五家不同行业（饮品、医药、超市、汽车、银行）上市公司2011年、2012年财务报表，分别计算各家公司五项指标，分析影响不同行业ROE的因素。 讨论题 5.杜邦财务分析体系是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对公司财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产收益率和权益乘数为核心，重点揭示公司获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。请上网查询两家不同行业的上市公司的杜邦财务分析体系图，分析影响这两家公司ROE的因素。 市净率可按下式计算： （三）市净率 ☆式中每股净资产是股权资本的账面价值。 ☆市场价格与账面价值之间的差额主要源于以下两点： ①财务报表是以交易数据（历史数据和历史成本）为基础计算的，没有考虑公司资产可能产生的未来收益。 ②公司有许多影响未来收益，但没有计入资产负债表中的资产或负债，如商标、高新技术、品牌、良好的管理、未决诉讼、过时的生产线、低劣的管理等。这些从会计角度无法计量的资产和负债使公司的账面价值与市场价格相距甚远。除此之外，还要分析股票市场定价效率对这两者差异的影响。 第二节 财务预测建模 财务预测内容 一 财务预测模型 二 外部资金需要量预测 三 财务报表调整变量 四 一、财务预测内容 财务预测是在财务报表分析的基础上，以公司预测期的战略目标、经营目标和财务目标为导向，以确保财务预测与公司的总体任务、长期目标、面临的机会和环境约束相一致为原则，通过编制预计财务报表反映公司一定期间的财务状况和经营业绩。 一、财务预测步骤 财务预测步骤： 图12- 1 财务预测步骤 （1）与财务预测有关的数据主要有历史财务报表数据（至少5年所有公开的财务报表、附注和对外报告的原始数据），如果可能还应包括子公司和关联公司的有关财务数据。 （2）确定财务预测期间（1至5年）公司可能面临的商业环境和经济环境的基本假设，如利率、汇率、GDP、CPI等影响公司战略和经营计划的各种参数。 （3）根据公司的经营规划和投资规划，分析公司各个主要部门的现有业务以及在预测期内可能新增的业务，以便正确进行销售预测、成本估计和每一业务的资产需求。编制各种详细的预测数据，如销售预算、生产预算、采购预算、资本支出预算、现金预算、管理费预算、财务费预算等。 （4）建立预测模型，将公司战略构想转换成各种预计财务。根据历史数据、基本假设确定的各种参数，如增长率、预期财务比率、利率、资本成本等；根据公