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第三节 短期融资 短期融资方式 一 短期融资策略 二 第六十三页，共一百三十一页。 一、短期融资方式 短期融资即短期负债融资，其资本使用期限一般不超过一年，主要解决公司的临时资本需求，具有融资速度快、融资风险高之特征，主要包括商业信用、应计项目、短期借款和短期融资券等几种融资方式。 第六十四页，共一百三十一页。 （一）商业信用 商业信用是指在商品交易过程中，以延期付款或预收货款形式进行资金结算而形成的公司间的借贷关系。 ★应付账款 ★应付票据 ★预收款项 第六十五页，共一百三十一页。 1.应付账款 （1）应付账款融资的种类 免费融资（无代价融资） 有代价融资 展期融资 第六十六页，共一百三十一页。 ①免费融资 实际中，买方在现金折扣期限内付款；或供应商没有提供现金折扣只规定信用期限而买方在信用期限内付款，在这两种情况下，都属于免费融资。 第六十七页，共一百三十一页。 ②有代价融资 实际中，如果供应商在规定信用期限的同时又规定了现金折扣和折扣期限，而买方放弃现金折扣，超过现金折扣期限后付款在这种情况下，属于有代价融资。 第六十八页，共一百三十一页。 ③展期融资 展期融资是指买方超过规定的信用期限推迟付款而强制获得的信用。 买方可能将为此承担实际的或潜在的融资成本 可能出现的罚息 可能降低信用等级 能失去供应商 能失去供应商 第六十九页，共一百三十一页。 （2）应付账款融资的成本 事实上，公司展期融资可能是无代价融资，但也有可能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，由于这种代价很大程度上具有潜在性，由此导致无法对其确切估算。因此人们研究中，只分析放弃现金折扣条件下的成本代价。 第七十页，共一百三十一页。 第七十一页，共一百三十一页。 【例9-6】 假设某公司按“2/10，n/30”的信用条件购入货物一批，价值100万元。 要求： （1）如果在折扣期限内付款，计算该公司应该支付的购货款； （2）如果放弃现金折扣，计算该公司的成本代价。 第七十二页，共一百三十一页。 依据所给资料，进行计算： 在第一种情况下，如果公司在折扣期限内付款，则： 应支付购货款＝100×（1－2%）＝98（万元） 在第二种情况下，如果公司放弃现金折扣，在信用期限内付款，则应按100万元支付购货款，其中2万元为延长资本占用期的成本代价，具体计算如下： 第七十三页，共一百三十一页。 计算结果表明，如果公司放弃现金折扣，向供应商融通资本98万元，取得资本使用权20天，是以承担36.73%的年利率为代价的。显然，这一融资成本相当高。 第七十四页，共一百三十一页。 （3）利用现金折扣的决策 情况一：如果购货公司能以低于放弃现金折扣的年成本率的利率从金融机构借入资本，便应在现金折扣期内用借入资本支付购货款而享受现金折扣；否则，就应放弃现金折扣。 情况三：如果购货公司面临两家以上提供信用条件的卖方，则应通过衡量放弃现金折扣成本的大小并结合公司的资本现状来选择年成本率最低或所获收益最大的供货商。 情况二；如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款所形成的资本来源用于短期投资，预计所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率时，则应放弃现金折扣而去追求更高的投资收益水平；否则就应放弃现金折扣。 情况四，如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如（2/10,1/20,n/40）,则应比较放弃不同条件下现金折扣的成本代价，以年成本率最高者为最优的付款期限，因为在这种情况下，如果购货公司不放弃现金折扣，此时其享受的优惠最大。 第七十五页，共一百三十一页。 【例9- 7】假设沿用例9－6中的资料及其计算结果，要求：就以下不相关的各种情况进行决策。 情况1：如果该公司能从银行以8%的年利率借入资本，该公司是否放弃现金折扣？ 情况2：如果该公司有一投资机会，预计投资收益率为40%，该公司是否放弃现金折扣？ 情况3：如果有三家供货商都提出了信用条件，甲为（2/10，n/30）；乙为（1/20,n/30）；丙为（n/50），该公司有充裕的资金还款，应该选择哪一家供货商？如果该公司资金拮据，则应该选择哪一家供货商？ 情况4：如果供货商提出的信用条件是（2/10,1/20,n/30）,该公司资金充裕，对该公司最有力的付款日期应为多少？ 第七十六页，共一百三十一页。 依据所给资料进行计算并分析决策： 情况1：由于银行借款利率为8%远远低于放弃现金折扣的资本成本（36.73%），在这种情况下，该公司应从银行借入资本而享受卖方提供的现金折扣。 情况2：由于投资收益率为40%高于放弃现金折扣的资本成本，在这种情况下，该公司应放弃现金折扣并将应付账款融资投