第5章投资项目财务分析.pptVIP

例5-11 被评估的资产为一台年加工50000 件零件的车床, 重新购置安装一台新型车床的成本为6 万元, 新车床一年可加工同类零件80000 件, 则被评估车床的重置成本为: 6×50000/80000= 3. 75( 万元) 第九十三页，共一百三十五页。 5.7 资产评估 2.成本法 （2）成本的估算 ②功能成本法 当新旧资产的功能差别不表现为生产效率时，就要根据情况进行分析。 一般功能越好，成本越高。通过调查统计，可建立功能成本之间的函数关系。首先对功能进行评价，将同类资产的功能按一个或多个指标划分为可量化的等级；然后对各相应功能资产的成本进行调查分析，可得到成组的数据，通过曲线拟合，即可得到功能成本函数。根据此函数即可求出相应于某一功能的被评估资产的重置成本。曲线拟合可采用最小二乘法。 第九十四页，共一百三十五页。 5.7 资产评估 2.成本法 （2）成本的估算 ③规模成本法 不同生产规模的资产的成本与规模之间存在一定的关系。 通常成本的增加比规模增加的速度更慢，即存在规模经济现象。假如A资产和B资产的重置成本，则A资产的重置成本可用下式表示： a值可通过统计分析获得，不同行业的a值不同。 规模成本法主要用于企业整体资产的评估，功能成本法更适合于单项资产的评估。 第九十五页，共一百三十五页。 Kt —— 第t 年的改扩建和技改投资 S1 —— 不进行改扩建和技改n1 年末的资产残值 S2 —— 进行改扩建和技改n1 年末的资产残值 n1—— 不进行改扩建和技改的项目寿命期 i0 —— 基准折现率，其中, 按投资分摊法计算的S2 为: 第六十一页，共一百三十五页。 5.6改建扩建和技术改造项目财务分析 2.增量法 总量法需要对原有资产进行估价，十分困难。另外，它不能显示用于改扩建、技改的投资可达到的收益水平，无法揭示当存在其它投资机会时改扩建、技改项目是否最优。 增量法是对改建扩建和技术改造所产生的增量效果进行评价的方法。 第六十二页，共一百三十五页。 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析 2.增量法 （1）增量法的效果计算和适用范围 程序：首先计算增量现金流，然后进行增量效果指标计算，最后根据结果作决策判断。可采用NPV和IRR指标。 则增量净现值NPVd计算公式如下: 增量内部收益率IRRd可按以下方程求解: 第六十三页，共一百三十五页。 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析 2.增量法 按常规：若NPVd0或IRRdi0，则应进行改扩建和技改投资。然而下这样的结论，为时过早。 但增量法体现的是增量效果，不能体现绝对效果。互斥方案比选应用是通过绝对效果和相对检验。 第六十四页，共一百三十五页。 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析 2.增量法 若满足下列条件之一就是完善的： 条件一：不改扩和技改通过总量评价，改扩和技改通过增量效果评价； 条件二：进行改扩建技改同时通过总量效果和增量效果评价。 这样，仍至少要作一次总量评价，与我们要回避资产评估的愿望不符。 新的可能性。P207表5-13 结论：在改扩建和技改项目评价中，一般情况下只需要进行增量效果评价；只有当企业面临亏损，需要将企业关闭、拍卖还是进行改建和技改作出决策时，才需要同时作增量效果和总量效果评价。 第六十五页，共一百三十五页。 增量效果和总量效果的可能性排列 序号 增量效果 总量效果 增量效果 决策 不改造 改造 （1） ＋ ＋ ＋ 改造 （2） ＋ － ＋ 改造 （3） ＋ － － 改造 （4） － ＋ ＋ 不改造 （5） － ＋ － 不改造 （6） － － － 不改造 ＋表示通过，－表示没通过 第六十六页，共一百三十五页。 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析 2.增量法 （2）增量现金流的计算 前后法：项目后的现金流减去项目前的对应现金流 该法存在一个假设：若不上项目，项目将保持项目前的水平不变，当实际情况与之不符时，将产生误差。 有无法：正确方法。有项目未来的现金流减去无项目对应的未来的现金流。 第六十七页，共一百三十五页。 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析 2.增量法 （2）增量现金流的计算 按前后法可能发生错误： ①现金流量的变化不能体现，可能逐年增加，也可能减少 ②保持不变可能性不大 前后法仅是有无法的一种特例。 第六十八页，共一百三十五页。 5.6 改建扩建和技术改造项目财务分析 2.增量法 项目前 有项目(项目后) 无项目 增量净收益 项目前 有项目(项目后) 无项目 增量净收益 项目前 有项目(项目后) 无项目 增量净收益 项目前 有项目(项目后) 无项目 增量净收益 第六十九页，共一百三十五页。 例5—5 某厂现有固定资产、流动资产800万元，技改前（现在，第0年）