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例题 【例5】有五个非互斥投资方案如下表所示。 要求：作出以下不相关条件下的组合投资决策。 1、投资总额不受限制 2、投资总额分别为200、300、400、450、500、600、700、800和900万元。 项 目 原始投资 净现值 净现值率 内部收益率 A 300 120 1.4 18% B 200 40 0.2 21% C 200 100 0.5 40% D 100 22 0.22 19% E 100 30 0.3 35% 例题解答 按照各方案的净现值率大小排队，并计算累计原始投资额和累计净现值。 顺序 项目 原始投资 累计原始投资 净现值 累计净现值 1 C 200 200 100 100 2 A 300 500 120 220 3 E 100 600 30 250 4 D 100 700 22 272 5 B 200 900 40 312 根据上表，组合决策如下 （1）当投资总额不受限制或限额大于等于900万元时，最优组合方案为A+C+B+E+D （2）当限制投资总额为200万元时，只能上C项目，可获100万元净现值，比另一组合D+E的净现值合计52万元多 （3）当限制投资总额为300万元时，最优投资组合为C+E（因为A和E可进行交换），可获130万元净现值，大于其他组合：A、C+D、E+B和D+B （4）当限制投资总额为400万元时，最优投资组合为C+E+D，（这里A与E、D分别进行交换）,大于其他组合：A+E、A+D、C+B、E+D+B （5）当限制投资总额分别为500、600和700万元时，最优投资组合分别为C+A、C+A+E、C+A+E+D （6）当限制投资总额为800万元时，最优投资组合为C+A+E+B（这里D与B交换一次），获得净现值290万元，大于C+A+E+D组合的净现值282万元 （7）当限制投资总额为450万元时，最优投资组合为C+E+D，此时累计投资总额为400万元小于450万元，但获得的净现值仍然比其他组合多 复习题——单项选择题 1、以下各项中，不属于建设投资内容的项目是（ ）。 A.固定资产投资 B.无形资产投资 C.流动资产投资 D.开办费投资 答案：C 解析：流动资金投资是用于生产经营周转使用的营运资金投资 复习题——单项选择题 2、下列项目中，不属于现金流入量项目的内容有（ ）。 A.营业收入 B.补贴收入 C.回收流动资金 D.经营成本节约额 答案：D 解析：经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但为统一现金流量的计算口径，在实务中仍按期性质将节约的经营成本以负值计入现金流出项目，而并非列入现金流入量项目。 复习题——单项选择题 3、下列有关投资收益率指标的表述正确的是（ ）。 A.考虑了时间价值 B.分子分母口径一致 C.使用现金流量 D.分母原始投资中包括资本化利息 答案：D 解析：投资收益率的分母是项目总投资，含资本化利息。 复习题——单项选择题 4、如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV﹥0，NPVR﹥0，PI﹥1，IRR﹥i，PP﹥n/2，则可得出的结论是（ ）。 A.该项目基本具备财务可行性 B.该项目完全具备财务可行性 C.该项目基本不具备财务可行性 D.该项目完全不具备财务可行性 答案：A 复习题——单项选择题 5、在资本限量情况下最佳投资方案必然是（ ）。 A.净现值合计最高的投资组合 B.获利指数大于1 的投资组合 C.内部收益率合计最高的投资组合 D.净现值之和大于零的投资组合 答案：A 解析：多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总额。 第四节 证券投资 一、证券投资概述 （一）证券及其种类 证券，是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益。 证券可以按不同的标志分类。 （二）证券投资的含义与目的 证券投资是指投资者将资金用于购买股票、债券、基金及衍生证券等金融资产的活动称为证券投资。 进行证券投资的目的主要包括： 1、闲置资金的有效使用 2、与筹集长期资金相配合 3、满足未来的财务需求 4、满足季节性对现金的需求 5、获得对相关企业的控制权 （三）证券投资的特征 1、流动性强 2、价格不稳定 3、交易成本低 （四）证券投资的种类 1、债券投资 2、股票投资 3、基金投资 4、期货投资 5、期权投资 6、证券组合投资 （五）证券投资的程序 进行证券投资时，一般应按以下程序进行：