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光伏辅材行业专题研究：光伏辅材的逻辑 投资分析：光伏辅材的机遇 光伏需求持续增长和产业链技术不断进步给光伏辅材带来投资机会。全球新增光伏装机保持持续较快增长，我们预计 2022 年和 2023 年全球新增光伏装机 分别为 250GW 和 350GW，对应 CAGR 超过 40%，全球新增光伏装机将保持持续较快增 长，这主要得益于政策的支持和成本的下降。从海外来看，包括美国、德国在内的多个国 家都公布了“双碳”发展战略，而俄乌战争也加速了多个国家对于能源独立的追求，光伏 发电成为其中最重要的选项；从国内来看，“双碳”战略的发展积极推动，风光基地项目 逐步批准落地，工商业分布式光伏和户用光伏积极推进并逐渐成为国内新增光伏装机的主 力，我们预计 2022 年国内新增光伏装机有望超 80GW，同比增长超过 40%。在此情况下，光伏各环节辅材的需求也将有明显的增长，甚至出现供不应求的情况。 光伏技术的持续进步对多个辅材环节提出了新的要求。随着 TOPCon 电池技术的不断 成熟，产能也将迎来快速的扩张，多家龙头企业都公布了明确的产能扩张计划，我们预计 2022 年和 2023 年 TOPCon 电池产能扩张分别超过 40GW 和 100GW，从而带动银铝浆 和 POE 胶膜等产品的大规模应用；在硅片领域，为了推动成本的下降，硅片也在逐渐变 薄，已经从之前的 170um 降到现在的 150um 并向 130um 发展，从而对切割技术提出了 新的要求，部分企业在探索钨线在切割上的应用；在降本增效的趋势下，组件焊接技术和 封装技术不断进步，SMBB 技术有望得到进一步的推广，电池功率的增加和 N 型电池技术 的发展也对封装和接线盒提出了更高的要求。 新增装机保持增长，地面电站有望加速 全球新增光伏装机保持持续增长 我们预计2022年和 2023年全球新增光伏装机分别为 250GW和 350GW，对应CAGR约40%，这主要得益于政策的支持和成本的下降。从全球范围内来看，中国、美国和欧盟多国都颁布了“碳中和”的目标，在政策目标的指引下，多个国家和地区的新增装机都呈现较快增长的趋势。特别是俄乌冲突之后，欧盟等都在积极地寻求能源独立，而可再生能源成为重要的选择，光伏在其中承担了重要的角色，我们预计2022年欧洲新增光伏装机将超过55GW，同比增长超过 100%；预计2022年中国新增光伏装机超过80GW，同比增长超过40%。 除了政策的支持，技术的进步也在光伏新增装机持续增长中承担了重要的角色。我们 看到，过去 10 年，光伏组件的价格下降幅度超过 90%，这主要得益于技术进步的推动，包括了硅料中改良 西门子法的推广、金刚线切割的应用、PERC 电池的推广等。成本的持 续下降，推动了光伏在全球更大范围的应用。虽然短期有原材料价格上涨的影响，但是中 长期来看，产能持续扩张，技术进步继续向前，预计将推动成本的下降和新增装机的增长。 新增光伏装机多样化持续推进 在全球新增装机保持增长的同时，装机的多样化为产业链带来了更为深刻的影响，其 中包括了分布式光伏、光储市场和 BIPV 市场等，尤其是户用分布式光伏。而需求的多样 化也对光伏产品提出了更高的要求。在全球新增光伏装机中，分布式光伏装机的占比持续提升，2021 年全球新增分布式 光伏装机约 77GW，占总装机的比重超过 45%。中国光伏协会的数据显示，2021 年国内 新增光伏装机约 54GW，同比增长 12.5%，其中分布式光伏装机 29.28GW，同比增长 53.4%。分布式光伏占据了国内新增光伏装机的半壁江山，而在分布式光伏装机中，户用光伏装机 为 21.6GW，同比增长 39.4%。 从海外的发展情况来看，分布式光伏带动的光储市场呈现出更加快速发展的趋势。一 方面，在能源安全和绿色转型的趋势下，分布式光伏快速发展；另一方面，在欧洲电价持 续上行的趋势下，光储一体化的经济性越来越明显。需求的快速增长在产业链上也获得了 快速的反馈，逆变器企业纷纷发布储能逆变器并提供光储一体化解决方案，甚至部分组件 企业都发布了储能系统。BIPV 市场也值得期待，多家组件企业发布了轻柔组件，并提供相应的安装解决方案，建筑建材企业也逐渐参与其中，相应的标准也亟需完善。在全球范围内，BIPV 尚处于起 步阶段，2020 年安装规模约 1GW，占全球新增光伏装机规模的 1%。BIPV 的发展前期主 要依赖政策支持，而随着经济性的不断提升，对政策的依赖度也在减弱，预计将在光伏平 价时代迎来发展契机。 近两年分布式维持高增长，风光大基地项目陆续投建，明年起集中式有望复苏放量。国内分布式光伏项目由于建设成本相对较低，且工商业项目收益模式丰富，在组件价格持 续上涨之下，仍然具备相对可观的项目收益率。2022Q1-Q3，国内光伏新