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直播行业专题研究报告：如何看待腾讯与快手游戏直播未来战役？ 报告综述： 游戏规则的三次改变影响游戏直播行业格局：长尾消失，成本可控性增强。?2015?年各平台加码主播投入，主播跳槽事件频发，千播大战引发激烈的主?播挖角战。 第一次变革：平台开始对主播合约期跳槽进行法务诉讼。结果：主播违约成?本大幅增长，跳槽减缓，成本控制优化。 第二次变革：腾讯与字节进行版权法务诉讼，明确了游戏公司对旗下游戏直?播内容具有版权。结果：规范了游戏直播赛道可参赛的选手，长尾平台逐渐?消失。 第三次变革：腾讯对于游戏直播业合约期内违约跳槽进行再一次规范，违约?跳槽即会被封杀。结果：游戏直播平台对于主播产生了更长周期的绑定，优?化成本控制，逐渐盈利。 沙盘推演虎鱼合并后与 快手竞争格局：虎鱼流量资源或有更大突破。 快手流量通路主要为：短视频给直播间导流。当前快手游戏主播大多都为内?部培育，变现能力较弱，但主播开播数增长迅猛。如任由 虎牙、 斗鱼单打独?斗，按当前快手主播趋势发展，很可能未来三五年快手将统领游戏直播赛道。?虎鱼若能成功合并，流量天花板将被抬升：1、母公司腾讯当前已逐渐在游?戏内内置虎鱼直播内容进行导流，头部游戏单体?MAU 已高于虎牙+企鹅电?竞?MAU 之和，用户端增量明显。2、如有机会帮助虎鱼收束独家主播短视频?内容至自有平台，能避免此前虎鱼独家直播主播在短视频内容上为他人做嫁?衣的情况发生。3、微信体系内无论视频号还是直播都亟需内容，如后期虎?牙、斗鱼内容能与体内流量贯通，无论对于腾讯体系下主播吸引力，还是对?微信直播、视频号高质量内容提升都有极大帮助。 商业化：游戏直播平台变现能力加强，虎鱼强于 快手。 快手游戏区礼物总价值，人均礼物价值均低于 斗鱼、 虎牙：各平台游戏直播?流水占总流水比重有较大差异，企鹅电竞占比最高，快手占比最低。快手游?戏直播变现较差一方面跟用户低龄化有关，另一方面也跟“挂榜”这一变现?模式较少在游戏区展开有关。?虎牙、斗鱼变现持续优化：此前游戏直播赛道变现能力远弱于秀场赛道，且?成本端面临着高昂签约费的压力，平台亏损严重。近年，一方面礼物类型丰?富度加强，且随着公会、平台运营，通过游戏向秀场导流方式强化变现；另?一方，对主播捆绑力度加强，抑制签约费激增。 一、恶性跳槽时代落下帷幕，虎鱼与快手新一轮战役拉开帷幕 中国游戏直播行业的发展历程大概可分为以下几个阶段： 2014?年以前行业萌芽期：游戏直播平台前身?YY 语音、AcFun 生放送（原 斗鱼）、 网易?CC 语音等出现，并逐渐设立直播单元； 2015~2017?年平台野蛮扩张期：资本进入游戏直播市场，大批游戏直播平台涌现，直播平台?对人气主播展开争夺，抢占流量； 2018~2019?年平台成熟期：腾讯通过游戏版权明确参赛选手，2019?年熊猫倒闭，主播被两?家瓜分。同时通过限定主播合约期内违约跳槽，优化主播签约费， 虎牙成功实现盈利与 斗鱼?并坐稳市场前二； 2020?年至今弯道会师，变局再生： 快手、bili 入局，增长迅猛； 虎牙 斗鱼合并在即，战局再?起。 1.?第一次革命：法务诉讼手段抬高主播合约期跳槽机会成本 1.1?违约跳槽带来高额签约费，曾使平台入不敷出 主播收入构成：(1)签约费；(2)打赏分成；(3)商务 打赏分成：主要平台都为?5：5?分成 商务：构成主播收入?30% 签约费：动则上千万，使得平台入不敷出 与优腾爱三家视频平台相似，用户跟随主播内容而行。用户跟随主播内容而行，独家头?部主播能带来巨大流量。2015?年各平台纷纷加码主播投入，抬升签约费用，平均用户获?取成本不断提高；同时，此前由于主播缺乏契约精神，合同期内跳槽比比皆是，导致平台?方对于用户和主播二者皆没有丝毫粘性与控制力。2016?年直播市场开启“千播大战”以?来，各游戏直播平台不惜重金签约头部主播，?引发激烈的“主播挖角战”，期间主播跳?槽事件频发。 1.2?2015?年法务诉讼开启，主播违约跳槽判罚履行 当前整个行业已进入规范期，关于跳槽的诉讼不断发生，而诉讼中平台大多能够胜诉，?这对于后续行业规范大有裨益，增加主播跳槽的机会成本：新平台不但要承担百万乃至?千万的诉讼赔偿，而且要支付比原平台更高的签约费。主播契约观念提升和法律诉讼的?威胁使得主播不会轻易跳槽，这对于平台内容的稳定性起到至关重要的作用。同时 斗鱼?等头部平台大都与顶级主播签订长达?3?到?5?年的独家合约，并附有竞业条款，这大大增?强了头部主播的粘性。 1.3?2015?至?2017?年多个游戏直播平台拿到融资 但虽然判罚对于主播跳槽有制约性，但?2017?年一级市场仍可以获得较多融资。 2.?第二次革命：腾讯持有几乎所有头部游戏版权，2018?年开?始介入管理