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建筑涂料行业专题报告：美国建涂市场成熟，重装提供需求韧性 一、美国建筑涂料行业：重涂需求旺盛，行业格局集中 1.1 美国建涂行业规模持续增长，重涂景气度较高 北美涂料市场占比全球约 20%，建筑涂料为北美涂料主要需求。2021 年北美涂料市场规模超 300 亿美元，占全球市场比例约 20%，为全球第三大市场；从涂料市场结构来看，建筑涂料为北美市场的主要需求，2021 年建筑涂料占比超过 40%。 美国建筑涂料市场规模近 40 年呈稳定增长态势，2021 年市场规模达历史新高至 140 亿美元。美国建筑涂 料行业发展历史较长，早在 1700 年 Thomas Child 在波士顿建立了美国第一家有记录的油漆厂，后续随着工业 技术的不断进步，预制涂料、代表现代乳胶漆的丙烯酸涂料、水性涂料等产品陆续推出，建筑涂料市场规模不 断提升，1984 年-2021 年 CAGR 达 3.77%；从近 20 年来看，尽管 2008 年美国建筑业受到重创，住宅及非住宅 项目在当年都出现了明显下滑，但近 10 年该需求又出现了明显回升，2021 年美国建筑涂料市场规模达 140 亿 美元，达历史新高。 美国建筑涂料市场结构呈多元化，新建建筑占比仅 20%。美国目前 房地产市场以存量房销售为主，因此 对应来看重新装修、改造的涂料需求占比远高于新建住宅和新建非住宅需求，成为建筑涂料最主要的下游需求。2021 年美国涂料需求中，住宅重涂、非住宅重涂和 DIY 分别占比 29%、15%和 38%，重涂需求合计占比 82%，新建住宅和新建非住宅合计仅占 18%，重涂比例显著高于新涂。接下来我们就新房市场以及重涂市场进行具体 分析。 1.1.1 新房市场依旧存在需求潜力，建筑涂料渗透率相对较高 在新建私人住宅中，分为独栋住宅、2-4 单元住宅以及 5 单元及以上的住宅，其中独栋住宅是美国最常见 的住宅类型，2021 年新建独栋住宅占新建住宅比例为 70.41%；2-4 单元住宅是连栋的独栋住宅，整体占比较低；?5 单元及以上的住宅一般是指公寓楼，在美国新建住房中占比约 28.86%。受到 2008 年-2009 年 房地产泡沫影响，全美国颁发的建筑许可证下降到自 1959 年开始统计以来的历史低谷，进而限制了新房的建造数量，新建住宅 数量同时达到低谷；从 2012 年开始，美国新建住宅开始出现明显回暖，主要受益于近五年的库存消化和需求刺激，进而在量化宽松（QE）背景和长期较低的购房抵押贷款利率、购房者减税等措施的作用下新建住宅市 场开始复苏，上升态势延续到 2021 年。 就新房市场而言，供给是限制新房发展的最大因素。自 2008 年后， 房地产泡沫的崩塌使得美国大量的房 地产开放商相继倒闭，美国建筑业进入低谷，房屋供给处于低位；但随着时间的推移目前人口占比最高（24%）的千禧一代（1997 年-2012 年）开始出现购房需求，房屋库存不断下滑，住房空置率由 2008 年的 2.80%下降至 2022 年的 0.80%，住房缺口攀升至接近 800 万套，房价持续达到新高。而与充足需求相对应的是严峻供给，除 房屋建筑商倒闭以外，房屋建筑工人的短缺以及建筑材料成本的高涨也同样使得供给难以恢复。大量的住房缺 口为建筑涂料提供的富有潜力的市场空间，这部分需求仍然较为强劲。 美国房屋建造周期较短，房屋新开工到涂料施工仅隔 3-4 个月。与国内多层住宅施工周期较长不同，美国 住房购买交易一般在销售中心完成，购房者一般选好已经划好的地块，也可以亲自到地块考察，再选好需要的 别墅风格，签订合同后即可开始施工（近年由于供应链问题，节奏有所放缓）。由于房屋的建材都是定制好的 产业化的模板，房屋在 6-7 个月内即可交房，新开工与竣工时滞较短；同时美国全部住宅采取精装修交付，因 此相较国内，这部分涂料需求与新建房屋的变动更为同步，一般仅滞后于新房开工 3-4 个月，从月度数据来看，新房新开工较为集中于 10-12 月份，因此新房涂料需求一般于次年的 4-5 月份出现明显提升。 在新开工建筑中，外墙的涂料需求确定性往往高于内墙。在美国传统住宅中，由于法律要求，5 层以下的 房子为木制结构，5 层以上的为钢筋混凝土结构，而无论哪类结构的住宅，在外墙装饰选择上，一般包括外墙 涂料、外墙面砖、外墙挂板以及石材四类材料，其中外墙涂料的施工流程是在 OSB 墙面板上固定一层聚苯保 温板，之后蒙上网格布后再用强力胶砂浆 2－3mm 抹灰层抹平整，砂浆强度满足要求后即可做涂料；外墙面砖 的基层处理方式和安装方法与涂料类似；外墙挂板采用传统干挂方式施工，板面材料一般为木材、水泥纤维板 和 PVC 板，其中水泥纤维板使用较多，通常需要在板面上刷外墙漆以达到装饰和防腐的目的。据统计，约有 超过 8