大消费行业2021年度业绩前瞻：分化依然存在，曙光近在眼前.docxVIP

大消费行业2021年度业绩前瞻：分化依然存在，曙光近在眼前 1、一级行业 1.1、方向：业绩预告披露过半，2021 年 大消费盈多亏少 截至 2022 年 3 月 9 日，A 股 大消费行业已有 526 家上市公司（含 A/B 股）披 露了 2021 年度业绩预告，占九大消费申万一级行业（家用电器、 食品饮料、农林牧渔、轻工制造、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理、传媒）共 914 家上市公司总数的 58%，合计总市值占比达到 54%。 以已披露业绩公司作为观察样本，A 股 大消费行业公司 2021 年盈利公司数量 占比 64%、亏损公司数量占比 36%，大方向上盈多亏少。具体来看业绩预告类 型占比，亏损企业中首亏（18%）、续亏（18%），盈利企业中扭亏（15%）、预 减（14%）、略减（2%）、续盈（1%）、略增（9%）、预增（23%），盈利水平 正向改善（指扭亏、略增、预增）数量占比接近 47%，整体已处于复苏前期。 从披露完整度上看，社会服务、传媒行业已披露 2021 年业绩预告公司占比最 高，分别达到 72%、66%，远超大消费平均水平。农林牧渔、商贸零售、纺织 服饰、美容护理行业披露公司数量接近，约为 60%。轻工制造、家用电器、食 品饮料行业披露最少，各为 51%、46%、43%。已披露业绩预告公司数量占比 与合计市值占行业总市值比例大致接近，仅家用电器为 23%。 从各行业盈利公司数量占比上看，美容护理、家用电器、轻工制造显著优于大 消费行业平均水平，分别达到 88%、79%、76%，近八成公司实现盈利。 食品饮料、纺织服饰、商贸零售接近平均水平，各为 71%、70%、67%。传媒、农 林牧渔、社会服务则低于平均水平，盈利公司数量占比 60%、46%、43%。 1.2、幅度： 大消费重回增长轨道，行业增速分化明显 整体上看，2021 年 大消费行业仍处于复苏阶段。由于猪周期带来的下行影响较 大，剔除农林牧渔行业后 2021 年大消费行业归母净利润同比 2021 年上升 44.7%，同比 2019 年上升 17.1%，逐步摆脱疫情带来的影响重回增长轨道。 具体来看，不同行业之间增速明显分化。取业绩预告范围上下限平均值作为对 2021 年度的归母净利润预测值，计算历史业绩增速。可以看到消费一级行业整 体净利润走势主要分为三类： 扭亏为盈：传媒、纺织服饰。行业摆脱 2019、2020 年度普遍亏损的情况，实现业绩扭亏为盈，因此 2021 年行业净利润同比增速领跑，分别达到了 181.3%、119.4%。 持续盈利：美容护理、家用电器、 食品饮料、轻工制造。过去 3 年尽管受 到疫情等外部冲击影响，始终保持行业整体盈利。其中食品饮料、家用电 器行业连续 3 年维持业绩正增长，行业持续景气，同比 2019 年仍增长 38%、153.4%，年化复合增速为 17.5%、159.2%（由于家电披露业绩预 告公司行业总市值占比偏低，可能不具有代表性）。并且由于食品饮料行业 净利润占比达到除农林牧渔外所有行业的 95.3%，对 大消费行业整体业绩 增速有锚定作用。美容护理行业在 2020 年因疫情影响带来低基数后实现 大幅反弹，2021 年净利润同比增长 119.3%。轻工制造尽管行业保持盈利，但净利润水平持续小幅下滑，2021 年净利润同比下降 11.7%。 陷入亏损：农林牧渔、商贸零售、社会服务。2021 年猪周期、疫情反复严 重打击了农林牧渔和商贸零售行业，导致全年亏损严重，业绩同比 2020 年增速分别为-181.8%、-980.7%。社会服务行业连续 2 个年度亏损，但亏 损幅度相较于 2020 年略有缩小，因此实现 5.7%的增长。 从已披露业绩预告公司的增速分布上看，以±50pct 划分四类增速区间。2021 年 大消费行业，净利润同比高增速公司（50%）占比 43%、中低增速公司?（0%~50%）占比 17%、中低降幅公司（-50%~0%）占比 5%、高降幅公司?（-50%）占比 35%，整体复苏趋势明显。 2、细分行业 纵观 大消费行业，在九大一级行业下总计共有 48 个二级行业，按照数量排序 依次为农林牧渔（8 个）、家用电器（7 个）、 食品饮料（6 个）、传媒（6 个）、商贸零四（5 个）、社会服务（5 个）、轻工制造（4 个）、纺织服饰（3 个）、美 容护理（3 个）。 由于不同细分行业业绩预告披露情况各异，可以从已披露公司占细分行业整体 的公司数量占比、市值占比两个维度去衡量。为了避免以偏概全，重点讨论已 披露公司数量、市值占行业整体 40%以上的细分行业，目前满足条件的二级行 业总计各有 41 个、35 个。 2.1、方向：景气行业强者恒强，预告类型显示边际变化 各细分行业