长城证券专题报告：受益公募基金黄金赛道的重要标的.docx

长城证券专题报告：受益公募基金黄金赛道的重要标的 一、总体概览 1、历史沿革 长城证券股份有限公司，原为长城证券有限责任公司，于?1996?年?5?月?2?日领取企业法人营业执照，成立时注册资本?为?1.57?亿。2000?年?3?月?8?日公司注册资本由?1.57?亿元增至?8.25?亿元；2005?年度公司注册资本由?8.25?亿元增至?9.25?亿元；2007?年?4?月?17?日公司将部分股东认购的?6.42?亿元次级债转增股本，注册资本增至?15.67?亿元；2007?年?12?月?29?日公司注册资本由?1.56?亿元增至?20.67?亿元。 2015?年?3?月?31?日公司召开了 长城证券股份有限公司创立大会等会议，长城证券有限责任公司整体变更为长城证券?股份有限公司，并于?2015?年?4?月?17?日完成了上述变更的工商登记及监管备案。2015?年?11?月?30?日，公司注册资本?由?20.67?亿元增至?27.93?亿元。2018?年?10?月，公司首次公开发行股票?3.1?亿股并在深圳证券交易所上市，募集资金?净额达到?18.58?亿元。首次公开发行完成后，公司总股本达到?31?亿股。 2、股权结构 长城证券实际控制人为中国华能集团有限公司，长城证券第一大股东华能资本的控股股东为华能集团。公司股东之一? 深圳能源的第二大股东是华能国际电力股份有限公司，持有深圳能源?25.02%股份，华能集团直接和间接合计持有华?能国际电力股份有限公司?46.42%股份；深圳能源的前十大股东之一广东电力发展股份有限公司，持有深圳能源?0.32%?股份，广东电 3、总体规模 长城证券总体资产规模持续增长，上市后进一步增加了资本实力。2015?年以来公司归母净资产规模持续增长，其中?2018?年完成上市使得归母净资产当年提升?15%达到?165?亿。2020?年年末总资产?722.13?亿元，同比增长?22.20%；?归属于母公司股东的净资产?180.76?亿元，同比增长?6.83%。2021?年?6?月?30?日总资产?880.89?亿元，同比增长?21.99%；?归属于母公司股东的净资产?185.93?亿元，同比增长?7.62%。 2018?年上市以来，随着平均负债成本逐步下降，公司积极扩张规模杠杆倍数持续提升。2018?年上市之初，公司财务?杠杆倍数仅?2.31?倍，远低于行业平均的?2.82?倍；当年公司平均负债成本达到?5.21%。2020?年年末公司财务杠杆倍?数提升至?2.95，平均年度负债成本已经下降至?3.74%。2021?年?6?月?30?日公司财务杠杆倍数进一步上至?3.70，且已?经超过行业平均水平；今年以来平均年度资产负债成本进一步下降至?3.53%。 长城证券盈利水平不断提升。截至?2020?年年末，长城证券全年实现营业总收入?68.69?亿元，同比增长?76.16%；归?属于母公司股东净利润?15.02?亿元，同比增长?51.35%；加权平均净资产收益率?8.58%，同比增长?2.63?个百分点。截?至?2021?年?6?月?30?日，长城证券上半年实现营业总收入?36.55?亿元，同比增长?19.64%；归属于母公司股东净利润?8.33?亿元，同比增长?24.93%；加权平均净资产收益率?4.51%，同比增长?0.65?个百分点。 4、业务结构 公司业务结构中占比最大的两部分为投资业务和经纪业务。截至?2021?年?6?月?30?日，投资业务和经纪业务分别占总?体规模?33%和?25%，相比?2020?年的?36%和?25%变化不大；经纪、投行、投资和其他业务规模均有所增长，其中投?资业务和经纪业务分别同比增长?2.05%和?18.59%。2021?年上半年实现的投资收益中，对合营和联营企业的投资收益?来源于景顺长城基金管理公司和长城基金管理有限公司，分别为?3.52?亿元和?0.37?亿元，合计?3.90?亿元，较上年同?期均实现超越?100%的大幅增长。 二、行业：权益财富管理大趋势，公募基金行业大发展 1、需求端：规模持续扩张 （1）公募基金、偏股基金产品存量规模 3?年来权益类基金规模快速增长。公募基金规模高速增长：2020?年?1?月公募基金规模整体约?15.5?万亿，当前规模达?到?23.8?万亿。权益类基金规模不断攀升：2019?年至?2021?年上半年末，权益类基金规模从?3.2?万亿元，提升至?7.7?万亿，年度复合增速达到?77%；9?月末权益类基金规模进一步提升至?8.5?万亿。 （2）公募基金、偏股基金产品新发规模 新发基金热度不减，规模始终维持高位。新发基金份额：上半年新发基金?15328?亿份，同比+40%，其中今年?1?月单?月新发?5666