杠杆率对企业创新的影响研究——基于国内家电行业的实证研究.docxVIP

杠杆率对企业创新的影响研究——基于国内家电行业的实证研究 【摘 要】随着新一代技术革命的来临，企业如何结合自身情况进行创新，延续优势，成为家电行业发展的重中之重。文章在梳理了相关的文献，结合理论基础，分析杠杆率对企业创新的影响机理，并就国内家电行业上市公司数据进行实证研究，探讨杠杆率对家电企业创新力度的影响。最后提出企业优化杠杆率、促进创新的政策建议，促使企业合理利用杠杆进行创新活动，提升企业核心竞争力。 【关键词】杠杆率 企业创新 家电行业 一、引言 创新，已成为中国发展新阶段的主要动力和关键特征。国务院将技术创新（1999）定义为企业应用创新的知识和新技术、新工艺，采用新的生产方式和经营管理模式，提高产品质量，开发生产新的产品，提供新的服务，占据市场并实现市场价值。在世界知识产权组织（以下简称“WIPO”）和美国康奈尔大学等机构在纽约发布《2018年全球创新指数报告》指出中国创新指数居世界第十七，国家创新能力日渐提升，但与第一梯队的创新能力仍存在一定的距离，中国企业想要在行业内争夺蛋糕，就必须要提升自身的创新能力。然而，创新活动的投入大、周期长、风险高，需要持续、稳定、充足的现金流作为保障，推进企业创新就必须加大研发投入，以满足产品设计、工艺改进、技术升级等各环节的资金需求。在现有的融资环境下，加大研发投入必须借助资本杠杆的作用，通过借债方式，以较小的自有资金控制较大的现金流，以稳固研发创新资金的投入。企业利用杠杆能使用较少的本金获取高收益，但高杠杆和高负债同时加大了企业的还款压力、提高了银行的不良贷款率，更限制了企业扩大投资的能力。 “十三五”规划期间，家电行业发展迅速，生产规模全球第一。当前，中国家电行业在成本、质量、研发方面领先国际同行，优势明显，也存在潜在的风险。新一轮技术革命蓬勃发展，人工智能、大数据、云计算、物联网广泛应用，对家电未来发展产生深远的影响，提出巨大的挑战。如何结合企业自身情况进行创新，延续优势，成为家电行业发展的重中之重。 所以文章在梳理了相关的文献，结合理论基础，分析杠杆率对企业创新的影响机理，并就国内家电行业上市公司数据进行实证研究，探讨杠杆率对家电企业创新力度的影响。最后提出企业优化杠杆率、促进创新的政策建议，促使企业合理利用杠杆进行创新活动，提升企业核心竞争力。 二、研究现状 在企业创新与杠杆率之间的关系方面，国外在上世纪七十年代已经对此展开了一系列的研究。Kraus和Litzenber（1973）首先提出企业可以通过负债调节债权成本与股权成本的平衡。实现最低代理成本，提高企业RD收益。Laeven和Valencia（2012）认为日益完善的银行信贷机制能够有效缓解信息不对称下的逆向选择和道德风险，减少企业创新外部融资成本，推动企业创新。国内学者张璇等（2017）认为银行贷款作为企业债务融资的重要来源之一，会对企业研发创新产生积极影响。陈威、周友（2019）提出企业创新在一定程度上会增大企业负债融资的规模，负债融资正向促进战略性新兴产业的企业创新。但是也有一部分文献得出的结论不尽一致。李军奕（2016）从债务比例、债务期限和债务来源三个方面进行考察，得出结论：我国上市公司负债融资对创新投资有约束作用，且在不同成长性企业中均呈明显的负相关关系。此外，部分学者认为，企业杠杆对企业创新的影响并非简单的线性关系。于晓红和卢相君（2012）认为在稳定的产业环境下，企业杠杆率与创新战略之间存在正相关关系；在动态产业环境下，企业杠杆率与创新战略之间存在负相关关系。王玉泽等（2019）采用创新投入、创新产出及创新风险三个维度构建企业创新评价体系，总结出：杠杆率小于43.01%时能够促进创新投入与创新产出，同时降低创新风险，但是当杠杆率超过43.01%，随着杠杆率的继续提升，创新风险增加。 三、理论分析与研究假设 （一）理论分析 企业杠杆率是指企业资产负债表中总资产与权益资本的比率，是一个衡量公司负债风险的指标，从侧面可反映出公司的还款能力。从企业角度看，创新就是一个从新思想、新技术的研究、发展进而转向生产并最终为企业带来利润，以实现商业化的为目的的企业活动。熊彼特（1912）指出了“创新”的五种情况：采用一种新的产品、采用一种新的生产方法、开辟一个新的市场、掠取或控制原材料或半制成品的一种新的供应来源、实现任何一种工业的新的组织。 适度的杠杆率能通过财务杠杆放大效应、税盾效应、信息传递效应以及负债控制效应来促进企业创新。其中，财务杠杆既能通过高额收益效应为企业提供资本支持，又能通过利息抵税效应给企业带来减少上缴税金的优惠。Ross（1977）提出了信息传递效应，即适度的杠杆率有利于企业管理者向外部投资者传递积极的信号进而获得更多债权人的投资。通过杠杆率的适度提升或调整，企业将获得更多的融资资金，从而有能力