永城煤电信用债违约问题研究.pdfVIP

摘 要 随着我国社会经济不断发展，债券市场规模也随之壮大，目前我债券发行量已超 过百万亿元，该规模在世界上排列第二。但是在我国债券市场规模不断扩大的同时， 我国债券违约风险也随之不断上升，在2014年之前我国债券由于存在刚性兑付这一 不成文的规定，地方政府兜底处理违约事件，并未造成债券实质性违约。但是转折点 是在我国政策强调 “去产能”、“去杠杆”的时候，尤其在2014年 “11超日债”发 生债券违约后，债券违约数量和规模增长趋势日渐攀升，违约主体也从民营企业转向 高评级的国有企业，尤其在新冠疫情、经济下行、融资环境缩紧的多重因素影响下， 2020年地方性国有企业违约数量猛增。尽管违约常态化是市场经济条件下债券市场 走向成熟的必然反应，但是集中爆发的债券违约包括恶意违约极大地影响了债券市场 的正常运行。 在此背景下，研究我国信用债违约问题显得格外重要。本文将以地方性国有企业 永城煤电2020年11月发生的信用债违约作为案例进行分析，永城煤电作为AAA 评 级地方性国企超预期发生信用债违约，引起整个债券市场剧烈动荡，逐渐打破投资者 对国有企业的“信仰”，也严重打击投资者对债券市场的信任。首先笔者介绍了论文 中所涉及的相关概念与理论基础，接着介绍我国信用债市场现状以及债券违约特征， 然后梳理永城煤电的基本情况和信用债违约的整个过程，再分析了永城煤电此次违约 事件所造成的影响，得出此次违约影响金融市场的正常运行，提高区域违约风险，而 且还加大了企业发债的困难性，降低了信用评级机构等中介机构的信誉度。最后从外 部因素和内部因素两个角度分析永城煤电信用债违约的主要原因，外部因素主要包括 国家宏观政策、资金市场以及企业所处行业影响，内部因素主要包括关联方资金占用、 非核心业务拖累利润、企业各项业务盈利能力较差、过度依赖发行债券筹资，资产负 债率不合理、企业资金变现能力差、采用风险较高的债务融资策略等。 通过对永城煤电债券违约这一典型案例进行梳理分析，就目前信用债违约频发现 状，本文从企业自身、投资者、中介机构和监管机构等多个层面为防范信用债违约风 险、降低投资者投资损失、优化债券市场环境提出建议，即发债企业提高业务水平， 优化资本结构，建立偿债资金储备制度、强化发债企业信用意识；投资者加强学习专 业知识，增强投后跟踪；中介机构履行自身职责，保持客观公正；监管部门规范监管 标准，建立债券风险管理机制，加强各部门信息交流。 关键词：永城煤电；信用债违约；信用风险 永城煤电信用债违约问题研究 目 录 第一章 绪论 1 第一节 研究背景与研究意义1 一、研究背景1 二、研究意义2 第二节 文献综述3 一、国内外研究综述3 二、文献述评6 第三节 研究内容与方法7 一、研究内容7 二、研究方法9 第四节 可能存在的创新之处9 第二章 债券相关概念及理论基础10 第一节 相关概念10 一、信用债 10 二、刚性兑付 10 三、债券违约风险11 四、信用评级 12 第二节 理论基础13 一、不完全契约理论 13 二、委托代理理论 14 三、信息不对称理论 15 四、财务困境理论 16 第三章 我国信用债市场总体情况17 第一节 我国债券市场现状17 第二节 我国信用债市场违约现状17 一、违约主体行业相对集中 18 1 目录 二、债券违约规模上升速度快 19 三、违约主体始于民企进而转向国企20 四、高评级发债主体债券违约频发21 第四章 永城煤电信用债违约案例介绍22 第一节 永城煤电公司简介22 第二节 永城煤电经营状况23 第三节 永城煤电债券违约过程25 第四节 永城煤电债券违约事