医药制造业上市公司高派现影响因素及经济后果研究——以云南白药为例.pdfVIP

医药制造业上市公司高派现影响因素及经济后果研究——以云南白药为例 摘 要 股利分配政策是企业财务决策的重要组成部分，合理的股利政策能惠及广大投资 者，对企业的长远发展有所裨益。它不仅体现了一家公司的现金流是否充裕，而且也 是公司将其经营情况传达给资本市场的一个信号。因此，现金股利政策受到许多投资 者的欢迎，也是学者们研究的热点话题之一。此外，为了提高上市公司派发现金股利 的数量和金额，证监会近年来颁发了一系列政策鼓励公司进行现金分红，此举切实维 护了广大投资者的权益。但是，这种 “好意”也产生了一定的“副作用”，某些公司 的股东为了获得最大的利益，采取了高分红的政策，这些政策与公司的长期发展背道 而驰。大股东在决策过程中拥有绝对的话语权，很有可能会为了自己的利益进行高派 现，不顾及公司的长远目标。因此，制定合理的股利分配政策对于公司的利益相关者 来说是非常有意义的。 由于行业特性的差异，不同行业的派现水平也有所差别。在当前的社会背景中， 人口老龄化进程的加快使得中国居民对健康的重视程度日益增强。随着习近平总书记 在十九大报告中“健康中国”战略的提出，医药制造业势必在我国的经济增长中发挥 着越来越重要的角色。而云南白药作为医药制造业的老牌上市公司，发展至今已有 120 年历史。从2010 年开始，公司开始了积极的战略转变， “新白药、大健康”的 行业发展策略应运而生，云南白药逐步成为我国大健康产业的领跑企业之一。2016 年，公司以增资扩股的方式成功实施了混合所有制改革，开创性的混改模式大获成功。 此次混改使其净利润的增长率大幅提高，因此公司的分红水平也在不断增加。 本文采用理论和案例相结合的研究方法，针对云南白药集团股份有限公司的高派 现行为进行具体分析。首先，本文整理归纳了国内外有关学者对股利政策的理论基础、 影响因素及其经济后果等问题的研究；然后结合文献对高派现的含义进行了界定，从 内部和外部两方面概括了现金股利政策的影响因素，并对现金股利的若干知名理论进 行了阐释；接着概括了我国资本市场和医药制造业上市公司历年来的股利分配状况， 以此对股利政策有一个宏观了解。同时结合云南白药高派现的案例，从基本情况、历 年的股利政策等方面进行了具体解读。再次，本文从内部因素和外部因素两方面对高 派现行为的影响因素进行了详细的分析，内部因素包括财务状况和企业生命周期；外 部因素包括国企混改和监管政策。其中，财务状况选取同行业规模相似的片仔癀和同 仁堂两家公司进行对比，以此反映云南白药股利政策的特点。最后，从研发投入、市 场反应、公司价值三个角度分析了云南白药过度高派现带来的经济后果，并以此为鉴 提出了相应的建议。 关键词：高派现；股利政策；云南白药；医药制造业 1 医药制造业上市公司高派现影响因素及经济后果研究——以云南白药为例 目 录 第一章 绪论 1 第一节 研究背景和意义1 一、研究背景 1 二、研究意义 2 第二节 文献综述3 一、股利政策基础理论文献综述 3 二、高派现股利政策影响因素文献综述4 三、高派现经济后果文献综述 6 四、文献述评 7 第三节 研究内容和研究方法8 一、研究内容 8 二、研究方法 10 第四节 创新与不足之处10 一、创新之处 10 二、不足之处 10 第二章 股利政策的理论研究11 第一节 高派现概念及影响因素11 一、高派现的概念界定 11 二、高派现的影响因素 11 第二节 理论基础13 一、信号传递理论 13 二、委托代理理论 13 三、 “一鸟在手”理论 14 四、企业生命周期理论 14 第三章 医药制造业上市公司概况及其高派现整体性描述16 第一节 上市公司股利分配现状研究16 第二节 医药制造业发展概况及股利分配情况18 1 目录