传统企业跨界续并购的绩效分析——以世纪华通为例.pdfVIP

摘 要 近年来，随着我国在经济结构方面的部署不断作出调整，以及在污染治理和 环境保护层面力度的不断加强，传统企业外部发展环境面临严峻的挑战。同时我 国传统企业内部存在过于依赖要素投入、产出效率偏低、科技创新能力弱、竞争 力不强等短板。传统企业为解开内外部发展困境，纷纷开始谋求转型升级并购作 为一种帮助企业转型升级、改善企业经营能力的重要手段，被越来越多的传统企 业所利用。传统企业纷纷采用跨界连续并购互联网相关企业的方式来实现与 “互 联网+”的融合，以此实现产业的转型升级。 世纪华通原以汽车用零配件制造及销售为主要业务，后于2014年开始进行跨 界连续并购，通过跨界并购天游软件和七酷网络这两家网络游戏公司，世纪华通 开始走上汽车零部件制造和网游双主业的多元化发展道路。在此之后，世纪华通 连续并购网络游戏相关企业来壮大其网游产业，并于2018年其网游产业收益超过 汽车零部件制造产业。本文以公司连续并购的动因实现程度和经济后果作为评价 世纪华通跨界连续并购是否取得成功的标准，得出世纪华通跨界连续并购的结论 与启示，为今后传统企业尤其是传统汽车零部件制造企业的跨界连续并购提供经 验与借鉴。 本文先对研究背景和意义两个方面展开了进行阐述，也补充了对国内外连续 并购相关文献的梳理。此外由于本文的研究核心是连续并购，因此也对此概念的 内涵进行了介绍。同时本文也奠定了一定的并购动机的理论基础和对评价并购事 件带来的影响的方法进行了总结。其次，本文介绍了世纪华通跨界连续并购案 例，其中包括案例来源、并购双方简介、行业发展前景以及世纪华通连续并购历 程。接着，本文基于并购动因的理论基础，分析世纪华通跨界连续并购的动因。 而后，本文综合使用多种方法评价公司连续并购后的绩效。最后得出本文的结论 和启示。 本文通过研究得出以下结论：一是从连续并购的动因来看，世纪华通前期的 跨界连续并购主要是为实现战略转型，探索盈利新增长点，后续又通过连续并购 进一步发展其网络游戏产业，强化竞争优势。二是从连续并购的经济后果来看， 在事件研究法分析方面，世纪华通跨界连续并购的初期市场反应积极，在跨界连 续并购的后期，市场反应不及预期；在财务指标法分析方面，世纪华通的连续并 购行为稍有减弱其偿债能力，但该能力水平仍比行业平均更优。在其与方面的能 力水平上都有着不同程度的积极影响，其中在获利水平和发展潜力方面提升显 著；在EVA法分析方面，世纪华通在经过跨界连续并购后EVA值有明显提升，表 明企业的价值创造能力有所增强；在托宾Q值法分析方面，世纪华通通过持续的 1 实施并购事件，公司的托宾Q值有了明显的改善，说明连续并购事件有益于公司 的成长性的发展。三是从连续并购后可能存在的风险分析，商誉减值风险和剥离 汽车零部件业务的发展模式转变的风险是世纪华通跨界连续并购后所存在的风 险，需要引起警惕。本文通过分析世纪华通跨界连续并购的案例得出启示，传统 企业应基于自身发展制定战略规划、稳步实施连续并购、提高并购后的整合能 力、注重并购后的长期发展。 关键词：并购绩效；连续并购；跨界并购 2 目 录 1 ·······················································································································1 第 章 绪论 1.1 研究背景与意义·····································································································1 1.1.1 研究背景··········································································································1 1.1.2 研究意义·····························································