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伊利实业集团股份有限公司公司价值评估 金融2班 陆亚雄、肖博桓、陈诗笛、屈晓杰、陈璐馨、陈冰晶 第一页，共三十六页。 财务分析 1、盈利能力 2、经营能力 3、偿债能力 4、成长能力 第二页，共三十六页。 企业盈利能力的常用指标： 销售净利率 销售毛利率 净资产收益率 总资产收益率 第三页，共三十六页。 涉及公式： 销售毛利率=(销售收入-销售成本)÷销售收入100% 销售净利率=销售净利润÷销售收入×100% 总资产收益率=净利润÷平均总资产×100% 净资产收益率=净利润÷平均股东权益100% 第四页，共三十六页。 年度 2004 2005 2006 2007 2008 销售毛利率 29.72 29.03 27.44 25.89 26.82 销售净利率 3.03 2.78 2.27 -0.02 -8.02 总资产收益率 8.57 9.47 8.47 1.55 -17.6 净资产收益率 11.9 13.53 13.27 -0.6 -48.2 伊利公司2001～2008 年盈利能力分析 数据来源：根据伊利公司2004-2008 年度报告整理 第五页，共三十六页。 从上表可以看出，伊利公司 04-06 年净资产收益率（ROE ）一直保持在 10%以上的增速，毛利率、净利率也一直稳定增长。 但是07 年由于管理层股权激励，一次性摊销了激励成本，08 年由于三聚氰胺事件造成盈利能力大幅下挫。由于行业竞争激烈，各项成本在增长，造成净利率、毛利率有所下降。 因此，若要保障盈利能力提高，还需有力控制各项生产成本。 第六页，共三十六页。 偿债能力分析 偿债能力反映了企业偿还债务的能力，通过分析偿债能力各项财务比率，可以了解流动资金能否保持连续运转。 流动比率= 流动资产÷流动负债 速动比率= 速动资产÷流动负债 第七页，共三十六页。 年度 2008 2007 2006 2005 2004 流动比率(2较低) 0.66 0.91 0.81 1.09 1.18 速动比率（1较低） 0.41 0.57 0.45 0.78 0.89 从伊利公司长期偿债能力的财务指标分析，资产负债率平均约为58%，整体水平比较平稳，仅在08 年出现较大波动，是因为当年三聚氰胺事件造成其销售出现困难造成，总体看该公司的资产负债结构较为正常，具备较强偿债能力。 数据来源：根据伊利公司2004-2008 年度报告整理 伊利公司04-08 年短期偿债能力分析 第八页，共三十六页。 经营能力分析 经营能力是指企业利用和管理资产的能力，即企业经营资产的效益与效率。 资产的经营能力是企业管理的最基本能力，是盈利能力、偿债能力的基础。 第九页，共三十六页。 涉及公式： 总资产周转率=销售收入÷平均资产总额 存货周转率=销售成本÷平均存货 应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款 流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产 固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产净值总额 第十页，共三十六页。 伊利公司2004-2008 年营运能力分析 年度 2008 2007 2006 2005 2004 应收帐款周转天数（天） 3.84 5.1 5.48 4.49 5.52 存货周转率（次） 8.44 8.85 10.24 11.12 8.99 流动资产周转率（次） 4.31 4.83 5.25 4.2 3.38 固定资产周转率（次） 4.6 4.93 6.96 6.4 5.39 总资产周转率（次） 1.97 2.21 2.59 2.36 1.97 数据来源：根据伊利公司2004-008 年度报告整理 数据反映公司经营能力的财务指标，除了 2008 年，由于三聚氰胺事件导致经营能力各项指标有所下降外，整体经营效率保持一个较为高效的运作效率。 第十一页，共三十六页。 成长能力分析 企业成长能力是指企业通过其经营活动，不断积累形成的成长潜能。 主要的财务指标有：营业收入增长率、利润总额增长率、总资产增长率、股东权益增长率。 第十二页，共三十六页。 营业收入增长率 = 本年营业收入增长额÷上年营业收入总额 利润总额增长率 =本年净利润增长额÷上年利润总额 总资产增长率 =本年总资产增长额÷年初资产总额 股东权益增长率 =本年股东权益增长额÷