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煤电行业专题研究：煤电产业大有可为 电力供需格局紧张，火电重启保障能源安全 电力系统安全性：电力供需格局紧张 需求端：电力需求总体保持刚性增长态势 经济增长保持合理区间，电力需求将持续增长。据国网研究，预计“十 四五”期间中国GDP年均增速5.5%-6.0%，电力弹性系数在0.8-1.4之间。电能替代广度深度进一步拓展，电气化水平稳步提升。据国网研究，预 计“十四五期间”中国电能替代量约7000亿千瓦时。 产业转型升级，电力需求结构不断优化。随着我国经济迈入高 质量发展阶段，中远期经济将保持稳定增长，产业结构持续优 化，先进制造业和现代服务业双轮 “驱动 ，实现中国制造” 与 “中国服务”并举。预计到2030年，我国第二产业比重降 至 37%，第三产业比重提升至57%。随着产业结构的转型升 级，电力需求结构也将持续优化。 社会总体用电量保持刚性增长态势。2021年全年经济增长8.1%，带动全社会 用电量实现10.3%反弹式增长，当年全社 会用电量净增量8000亿千瓦时，远远高 于“十四五”以前历史最高水平5400亿 千瓦时。随着经济发展内需持续扩大，产业结构 转型升级，我们预计电力需求将保持中 速刚性增长，“十四五”期间中国全社 会用电量年均增长5.0%~5.6%，2025年 全社会用电量约9.8万亿千瓦时。 供应端：火力发电增速回落，仍为主力供应部分 近几年火力发电量整体呈上升态势，2021年我国火力发电量为58059亿千瓦时，同比增长8.4%，而在需求维持刚性增 长叠加2022年来水偏枯的背景下，截至2022年11月我国火力发电量为52953亿千瓦时，同比上升0.8%；虽然水电、风电和核电等可再生能源发电量占比逐年提升，2021年底已分别达14.6%、8.1%、5.0%，但火电仍然是国 内最主要的电力来源，截至2022年10月，火电占比仍高达69.3%。 煤电受限，装机回落。受制于政策端（双碳以及能耗双控）和煤价影响，根据电规院数据，“十一五”期间新增火力 发电容量年均6400万千瓦，随后逐步回落，2021年为2803千瓦，到2022年上半年仅为740千瓦，煤电建设 “十三五” 期间火电核准装机容量大幅下滑，导致火电投资额持续下降。能源供应脆弱，煤电重要性再次显现。2021和2022年的限电事件，反映目前能源供应脆弱，电源系统配置不足，煤电 装机不足，无法体现其灵活调峰能力，煤电在能源供应体系中的重要性显现。 供需偏紧：多重因素造成局部电力供需偏紧 “十四五”期间全国电力供需紧张地区数量预计增加至7个。由于需求侧工业生产阶段性恢复、夏季持续高温天气带 动负荷快速上涨，供给侧能耗双控、来水偏枯、煤炭价格上涨等因素制约电力供应能力，近两年电力供需总体偏紧， 2021年近20个省级电网陆续采取有序用电措施，2022年又有将近30个省市发布有序用电方案。根据电规总院测算， 结合当前电源、电网工程投产进度，预计2022年全国电力供需紧张地区为5个，到2024年将增至7个。 电力系统灵活性不足，火电灵活性改造空间广阔 电力系统灵活性：风光占比持续提升，电力系统挑战加剧 风光发电量占比持续提升，电力系统挑战加剧 。双碳目标下2021年风光发电量占比近12%，装机量占比27%。随着新能源的大规模装机，新能源消纳问题日益严重，同时电源结构由可控连续出力的煤电装机占主导向 不确定性强、可控出力较弱的新能源发电装机占主导转变，电网运行更加复杂，电力系统对调频、调峰资 源的需求将大大增加。 风、光季节性波动较大。风电、光伏电源出力强依赖于资源特性，其最大发电功率随持续时间而下降明显。在以常规电源为主的风光低比例系统中，核心任务是具有经济性地安排常规机组开机和发电计划以满足负荷 需求实时响应。而在风光中高比例的电力系统中，风、光电源波动加剧导致局部时段源荷不平衡，需要调峰 调频增强系统稳定性。 火电灵活性资源规模大，煤电深度改造最具经济性 火电总体规模大，可提供大量灵活性资源。火电长期作为我国发电主体，灵活性资源体量庞大。其中， 气电燃料成本较高。煤电机组作为调峰机组使用时频繁启停、爬坡、降出力对机组寿命损耗较大，但煤 电机组长期作为我国发电主体，在新能源渗透率快速提升背景下，可通过灵活性改造贡献灵活性资源。煤电机组灵活性改造后进行深度调峰具有显著经济性。煤电深度调峰的单位发电成本为0.05元/度，灵 活性改造单位成本较低，且深度调峰的成本也显著低于其他电源侧灵活性资源。 电力现货市场建设加速，火电灵活性改造效益有望提升 电力市场按照交易标的的不同，可以划分为电能量市场、辅助服务市场和容量市场。按照交易时间的不同，又可以划分 为中长期市场和现货市场。其中，辅助服务市场有利打开电力系统灵活性资源的盈利空间。辅助服务包括有功平衡服务（调频、调峰、备用、