医美行业市场前景及投资研究报告：御风而行，光电医美如日方升.pdfVIP

医美行业深度报告 御风而行，光电医美如日方升 2023 年 03 月 15 日 ➢ 光电行业概览：光电类医美项目指能量源医美器械，通过激光、射频、超声等能量形 推荐 维持评级 式，作用于皮肤的治疗技术。根据能量源的类型，进一步将医美器械分为光类、电类和超 声类；从能量源医美器械结构拆分，主要由主机、手具/治疗头、脚踏开关三大部分构成； 从产业链角度，分原材料及零部件供应商、光电医美器械制造企业及终端机构三个环节， 中国医美器械整个价值链毛利率在 30%~60% ，其中，医美器械制造企业毛利率较高。 [Table_Author] ➢ 轻医美认知提升下，光电医美市场规模持续上行。1）渗透率提升+产品升级+器械 加耗材模式，拉动市场规模上行。据 Medical Insight，2016 年，全球光电类医美行业的 市场规模为 16.74 亿美元，中国光电类医美行业规模已达到约 1.6 亿美元。国内市场光 类项目占据较大比重，包括激光类和脉冲光类与全球项目主要聚焦在于射频/超声类存在 一定差异。2）未来趋势：美白+抗衰需求，驱动国内光电类医美市场持续向上。①肤质 美白需求拉动激光及脉冲光市场持续向上。随着消费者对光电类项目的认知不断提升，叠 加对即刻美白提亮等需求的驱动，光学美白项目市场有望持续上行。②抗衰需求拉动射频 /超声类市场上行。全球抗衰市场从 2015 年的 1500 亿美元增至 2021 年的 2236 亿 美元，CAGR 达 8.3% ，预计 21-24 年 CAGR 达 8.0%。国内抗衰市场进入发展快车道， 2021 年中国抗衰市场规模达 108.9 亿美元，预计 21-24 年 CAGR 达 11%。未来随国 内抗衰需求的不断增长，驱动主打抗衰作用的射频以及超声类光电项目的市场不断上行。 ➢ 从商业模式出发，剖析光电设备厂商竞争变迁。1）复盘国内医美发展，从商业模式 角度解读竞争要素。从商业模式角度，光电设备由上游设备生产商销售给中游医美机构， 再到消费者体验，基于此产业链分配模式再看国内行业发展阶段，当下上游厂商端对消费 者的教育程度、是否具备差异化/先发性竞争优势、能否为机构带来更多利润空间成为机 构端选择产品的核心要素。在机构端盈利能力不强，而上游供给显著增多的情况下，机构 相关研究 端对上游设备的选择不仅考察产品力，其在 C 端的教育投入也成为一大关键要素。2）在 1.零售周观点：“38” 节大促活动收官，珀莱 产品力+品牌力助力下，海外企业暂居优势地位。国内市场中，激光类及脉冲类项目主要 雅 23 年 1-2 月业绩稳定增长-2023/03/13 市场份额由海外企业占领，但国内企业或通过收购或凭借高性价比优势占领一定市场；射 2. “庖丁解牛”拆析招股书（十三）毛戈平： 频类则主要由海外企业占领市场，但国内企业在加速布局中。 气韵东方、匠心独萃-2023/03/09 ➢ 如何成为新一代佼佼者？1）取人之长：夯实技术持续优化产品+强化市场教育+升 3.零售周观点：毛戈平 IPO 申请已受理，老凤 级商业模式。强化研发技术，前瞻性把握市场需求，优化迭代产品，满足精细化消费需求； 祥发布 2022 年度业绩快报-2023/03/05 强化自身销售渠道，利用渠道资源加大 B 端和 C 端教育，建立品牌力，加速产品渗透； 4.化妆品行业专题：消费复苏叠加“38”大促 对于企业自身的长久发展不仅需要大单品，还需要搭建平台化产品矩阵；商业模式持续优 催化，建议关注美妆板块布局机会-2023/03/ 化，奠定企业长久发展基础；通过收并购的模式也将是各大企业加速自身板块拓展的方法。 03 2）解决市场痛点：设备贵+全生命周期高效服务尚待解决。①进口设备价格较高，中小 5.零售周观点：李佳琦“38 节”国货品牌优惠 医美机构难以承受，多采用租赁模式。国内企业当下产品性能与进口产品差异较小，但产