第七讲金融投资中的非理性行为.pptVIP

第七讲 决策理论与金融投资行为 第二节 金融市场的羊群行为 第三十页，共四十九页。 羊群行为的界定 是指投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论（即市场中的压倒多数的观念），而不考虑自己的信息的行为。 两个必要条件： 第一，别人的决策是可观察的，否则无法模仿； 第二，各个决策有先后次序，而不是同时做出决策。 第三十一页，共四十九页。 羊群行为的类型 基于收益外部性的羊群行为 每一个参与者都是为了保护自己的利益不受损害而不约而同地采取了相同的行动选择。（银行挤兑） 基于声誉的羊群行为 代理人总是要使委托人相信自己行为的正确性，因此，跟随其他代理人的行为成为最优选择。 第三十二页，共四十九页。 羊群行为的类型 基于报酬的羊群行为 代理人为避免自己的业绩落后于指数或同行，将舍弃自己的信息或信念，避免使用过于独立的投资策略。 基于信息的羊群行为 投资者无法获得别人的私有信息，但可通过观察别人的交易情况来推断。（虚假的同感效应、信息聚集效应） 第三十三页，共四十九页。 羊群行为的心理分析 从众 群体心理——心理群体（Le Bon） 冲动性 服从性 极端性 心理群体整体智能低下定理 人群一旦形成心理群体，该群体作为一个整体在决策和行动时所表现出来的智能水平将远远低于该群体的单个成员。 第三十四页，共四十九页。 第三十五页，共四十九页。 投资决策中的羊群效应 中小投资者的羊群效应 中小投资者模仿机构投资者 中小投资者模仿其他中小投资者 成因分析 信息不对称 缺乏自信心 博弈格局因素 投机因素 第三十六页，共四十九页。 第七讲 金融投资中的非理性行为 第一节 自我控制与投资心理 第一页，共四十九页。 自我控制的内涵 自我控制：控制自己的情绪，避免认知偏差，做出理性决策； 塞勒和谢夫林： 计划者或导航者 实施者或代理者 第二页，共四十九页。 自我控制的认知偏差 风险过分规避 投资者违背自身的风险偏好，过分远离可能造成损失的所有风险； 控制幻觉 一切尽在掌握之中 失去控制 过分依赖专家 寻找与自己具有相似观点的人群 心态失衡 第三页，共四十九页。 希腊神话：Pygmalion 第四页，共四十九页。 Rosenthal 的教育实验 罗森塔尔的“权威性谎言”发生了作用，因为这个谎言对老师产生了暗示，左右了老师对名单上学生的能力的评价；而老师又将自己的这一心理活动通过自己的情感、语言和行为传染给学生，使他们强烈地感受到来自老师的热爱和期望，变得更加自尊、自爱、自信、自强，从而使各方面得到了异乎寻常的进步。后来，人们把这一现象称之为“罗森塔尔现象”，或“皮格马利翁效应”。 在一所小学做了一次实验：声称要进行一个“未来发展趋势测验”，并以赞赏的口吻将一份“最有发展前途者”的名单交给了校长和相关老师，叮嘱他们务必要保密，以免影响实验的正确性。 第五页，共四十九页。 男女间人际吸引的自我控制效应 Mark Snyder，Elizabeth Tanke Ellen Berscheid（1977） 男性与女性随机配对，进行10分钟的谈话。 男性得到女性的照片（吸引力 vs 一般） 男性对女性谈话者的评价出现了差异 吸引力一般 独立评分者对男女的评定也出现差异 有吸引力组的男性和女性都表现的更加善于交际、外向、幽默，和更强的社会适应性。 第六页，共四十九页。 投资决策中的自我控制 情绪性影响 唤醒水平与决策质量 投资者心态的影响 荷兰1963年的崩盘 南海公司泡沫 1929年华尔街的崩盘 第七页，共四十九页。 自我控制的影响因素 资金规模和盈亏状况 赌场的钱效应 能力高低和对投资风险的把握 特沃斯基的研究 对投资结果的评价方式 心理账户与短期评估 第八页，共四十九页。 如何自我控制 控制自己的贪婪和恐惧 约翰·费雪 vs 约翰·梅纳德·凯恩斯 投资目标应该放长远 获得多渠道信息 金融分析师 投资大腕 散户（逆向思维） 制定有效规则 第九页，共四十九页。 拇指法则 通过控制挥霍的欲望控制开销； 为了不酗酒一滴酒不沾； 退休人员不动用本金以控制开销； 员工按照只存不花的原则存养老金； 第十页，共四十九页。 控制环境 节食人士的家里不要有饼干； 赌徒不要去拉斯维加斯； 常迟到的人把手表调快几分钟； 赖床的人把闹钟放在房间的床对过，迫使自己起床； 第十一页，共四十九页。 案例分析 一个普通炒股者的日记 第十二页，共四十九页。 8月15日晴大涨 现在无法用言语表达我的喜悦之情，我把家里所有能拿出来的钱都用来投资在股票上。账户上的数字每天都在变化，1000美元变成了现在的5000美元。我的邻居艾迪一直夸我有理财的天分，我想是的，我的