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通信行业专题研究：运营商云vs互联网云，谁主沉浮？ 一、行业竞争格局新变化，运营商云与互联网云各有优势 1.1 经营范围：运营商具备天然资源优势，中国特色发展路径显著 由于北美云计算行业发展整体领先中国 5-10 年，市场研究国内云计算行业时通常会复盘和借鉴北美发展路径，并推 测国内云计算基础设施厂商仍将复制海外的竞争格局，即：强者恒强、马太效应持续。但我们认为国内市场与海外营 商环境差异显著，虽然阿里云行业龙头地位稳固，但第三方云、华为云、运营商云等“后起之秀”在不同发展阶段均 有快速赶超之势，动态竞争格局较海外更分散。同时，由于我国云计算仍处于早期发展阶段，不确定性强，产业链长， 且参与者多，建议持续关注竞争格局变化带来的广泛投资机会。除去中美实体经济发展情况、IT 与云化基础设施及技术储备等历史发展阶段性差异，最本质与直接的差异体现在经营 范围限制。云计算厂商需要大量 IT 基础设施，为客户提供低成本、安全可靠、弹性的计算、存储、网络资源，规模 效应显著。亚马逊等企业在海外可以自行拉专线网络，而国内基础电信业务仅对电信运营商开放许可申请。即：除电 信运营商以外的企业为客户提供云计算服务，必须先向运营商采购其垄断的宽带服务，且带宽费用计入营业成本，价 格具备刚性；而电信运营商直接为下游客户提供云服务时具备天然资源优势。 阿里云作为我国云计算龙头，全球市场份额排名前五，收入规模与盈利性水平较 AWS 仍有较大差距。AWS 长期营业利 润率保持在 30%左右，而阿里云在近期才临近盈亏平衡点，AWS 在云计算行业布局较久，业态较为成熟，具备价格优 势，规模效应显著，自有网络也是其盈利能力较强的关键因素。阿里云未单独披露成本构成，我们可从 A 股上市公司 优刻得的财报窥见一斑。2021 年度公司营业收入 29 亿元人民币，营业成本拆分占比最高的是 CDN 费用，CDN 费用中 占比最高的即宽带成本，达到 37.3%，金额 11.86 亿元，超过当年总体营业收入的 1/3。虽然云计算业务构成复杂， 计算、存储、CDN 等不同产品的盈利性有所差异，带宽成本对运营商以外的云计算厂商的盈利性影响仍然十分可观。 1.2 产品与技术： 互联网云计算公司优势领先 云计算基础设施厂商的产品力优势体现在多个方面，最直观的可总结为以下四类：1）可用区资源数量，决定了云计 算厂商的服务规模、覆盖区域与资源调度灵活性；2）产品种类，直接按产品可分为计算、存储、CDN、人工智能等， 按部署方式和客户类型不同可分为公有云、私有云、行业云、政务云等，产品种类越多往往越能满足不同客户的业务 需求，实践案例越多，越能打磨完善产品性能，也在类似行业的项目招投标中更有说服力，不断形成正循环；3）技 术优势，包括技术架构、代码质量、弹性伸缩、可靠性、安全性等；4）服务能力，包括前期业务部署的定制化服务 能力和部署实施完成后高可靠的实时运维能力。下文我们将分别阐述运营商云和互联网云各自的竞争优势。 1.2.1 可用区资源： 从业务布局来看，运营商云由于其国资背景的特殊性，目前主要深耕国内市场，海外布局较少；互联网云、华为云过 去由于云计算有出海需求，目前有部分海外地区的业务，对于海外设施、客户资源的布局也较广。阿里云覆盖 200 多 个国家和地区，拥有 75 个可用区资源，遥遥领先。紧跟其后的是腾讯云（71）和华为云（65）。电信的天翼云是唯一 披露可用区数量的运营商云，国内 4 个重点区域，海外有 14 个可用区。从各家运营商云的官网看，运营商云主要强 调边缘云节点，与运营商遍布全国 31 个省市自治区的机房机柜资源密切相关。 由于我国云计算行业仍处于早期阶段，公有云结构仍以 IaaS 层基础设施建设为主。参考第三方咨询机构 Gartner 的 报告数据，全球公有云以 SaaS 模式为主导，占比 60%以上。我国从 2014 年起 IaaS 市场规模增长显著，占公有云比重 从不到 40%快速提升到 60%以上。我们认为中国前期由于 IT 基础设施与欧美等发达国家存在较大差距，IT 基础设施投 资与云化基本同步。正因如此，运营商云占据上游宽带网络和机房资源，在边缘节点具备快速扩张优势。 运营商云在国内布局下沉至地市、区县，属地化管理成强竞争力。其中移动提出建设“N+31+X”的布局，电信提出建 设“2+4+31+X+O”的布局，联通提出建设“5+4+31+X”的布局，且三家均下沉到了地市以及区县，在各省市成立子公 司及在区县成立网格，以进行精细化营销。根据中国移动属地化管理模式，属地化能够充分展示优化资源配置、营销 精确打击等优势。截止至 2022H1,中国移动/中国电信/中国联通的 IDC 机架数分别为 42.9/48.7/32.9 万架，相比去年 年底分别增长 2.2