交通运输行业票价弹性航空公司单机及单票盈利能力初探.pdfVIP

行业深度报告 单机利润 1999-2022 年：极端事件冲击，航司盈利波动较大  1999-2022 年，上市航司在绝大部分年份保持良好盈利能力，但波动较 大。其中，在1997-1999 年亚洲金融危机、2003 年非典肺炎、2008 年 全球金融危机、2020-2022 年新冠疫情等极端事件冲击下，上市航司亏 损严重。基于上市公司披露数据，剔除极端年份数据（1997-1999、2003、 2008、2020-2022 ，下同），2010 年基本为各航司上市以来单机盈利规 模的最高点，吉祥航空上市以来历年平均单机盈利规模最大（1273 万元）。 图表1：1999-2022 年上市航司单机归母净利润走势 （单位：万元） W ind、iFind、Choice、各公司年报、《从统计看民航》、 备注 1：利润为扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润。中国证监会于2008 年11 月发布《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非 经常性损益》 （[2008]43号），明确非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报 表使用人对公司经营业绩和盈利能力作出正确判断的各项交易和事项产生的损益。合作航线收入、航线补贴等属于航空公司正常经营业务密切相关切符合国 家政策规定的收入，因此各航司目前均将此类收入归入经常性损益项目。 备注2: 机队规模仅考虑客机。国航、东航分别于2019 年、2017 年年报剥离货机，南航货机至今仍未剥离，本文按照客运及货运收入的占比对于国航2006-2018 年、东航1999-2016 年、南航上市至今的扣非后归母净利润进行分摊，以计算客机单机利润。由于客机和货机各年份的盈利能力不同，可能会导致分摊不准 确。东航于1997 年上市，但目前数据仅可回溯至1999 年，下同。 备注3：2022 年单机利润为预测，各航司的亏损额为业绩预报中的平均值，除华夏航空机队规模使用2022 年中期数据外，其他航司使用2022 年12 月公司披 露的月度经营数据中的机队数据，下同。 - 5 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业深度报告  中国国航：上市以来年均单机盈利规模983 万元，领先于中国东航（235 万元）、南方航空（315 万元）。中国国航上市 （2006 年8 月）以来单机 平均盈利规模983 万，其中最高点出现在2010 年，彼时客机规模377 架，单机利润2306 万元。2010-2019 年连续十年盈利，单机利润在508 至2306 万元之间波动，平均单机利润1024 万元。2020-2022 年受新冠 疫情影响，公司经营出现巨额亏损，年均单机亏损金额预计3165 万元。  中国东航：上市以来年均单机盈利规模235 万元，落后于中国国航、南 方航空。2010 年中国东航完成与上海航空的重组，借助世博会东风，经 营情况大幅改善，客机规模337 架，单机利润为1322 万元，为上市（1997 年 11 月）以来盈利最高点。2010-2019 年中国东航单机利润整体呈现 下滑趋势，平均单机利润551 万元，其中2014 年出现亏损 （-43 万元/ 机）。2020-2022 年受新冠疫情影响，公司经营出现巨额亏损，年均单机 亏损金额预计2830 万元。  南方航空：上市以来年均单机盈利规模315 万元，领先于中国东航，落 后于中国国航。2010 年为南方航空上市 （2003 年7 月）以来单机利润 最高点，单机利润 1117 万元，机队规模405 架。2010-2019