2023年宏观经济专题研究 2023年财政政策力度明显收敛.docxVIP

2023年宏观经济专题研究 2023年财政政策力度明显收敛 2023年政府支出力度如 何衡量？ 2023年财政政策力度明显收敛 单纯从赤字率、专项债新增限额观察2023年财政力度存有偏颇。 赤字率并不反映公共财政收支缺口，专项债限额没有包括往年结转资金的使用，如果考虑实际赤字率与实际使用专项债 额度，2023年政府加杠杆力度不及2022年。 观察财政收支增速，发现减收力度退坡、支出增扩力度有限。 观察账本一财政预算收支增速，发现公共财政收入增速基本与GDP名义增速持平，说明今年减税降费政策退坡；支出 增速弱于GDP增速，逆周期调解力度有限。 观察账本二收支增速，发现中央再次对地方土地出让收入做出乐观预期，增速为正，即便在这种乐观预算下，2023年 广义支出增速仍然弱于名义GDP增速。 3%赤字率并不意味着财政力度宽于去年 首先，2023年实际赤字率为4.5%，低于2022年水平 （4.7%）。 其次，若某一年份支出增速大于GDP增速，收入增速小 于GDP增速，那么为宽财政年份。 2022年为典型的宽财政年份，其财政收入增速低于 GDP5个百分点，同时支出高于GDP0.3个百分点。 而2023年公共财政收入预算增速则与GDP预算名义增 速基本持平，支出预算增速则低于GDP预算1.3个百分 点。 总结而言，2023年减税降费规模退坡、支出力度走 弱，财政宽松程度较2022年明显收敛。 3.8万亿专项债额度也并不代表财政宽于去年 首先，考虑专项债结转使用额度，2022年专项债实际 使用4.85万亿，高于2023年专项债可使用额度。其次，在政府性基金收入转正的目标下，2023年广义 财政支出增速仅达5.9%，仍然低于名义GDP增速，逆 周期调节力度有限。 且政府性基金收入仍有减收风险，预算内财政支出力 度并未显著增扩。 2023年财政支出结构如何观察？ 2023年财政重点支持哪些领域？ 2023年财政重点支出领域为外交国防、科教、民生。其中外交国防、科教、民生领域（就业、健康）支出为重中之重，贡献60%的支出增速； 农林水支出边际上行，债务付息压力持续加大，两项合计贡献17%的支出增速。 三公支出、基建投资相关支出则进一步走弱。 一般公共服务支出下行至历史低值，反映财政落实过紧日子要求； 基建相关支出占比持续下行，延续2020年以来预算内与基建“脱钩”趋势，今年基建投资或更依赖预算外资金。 今年财政支出重心是外交国防、科教、民生领域 2023年支出增扩领域： 外交国防、科教、民生领域支出为重中 之重，贡献60%的支出增速。 农林水支出边际上行，债务付息压力持 续加大，两项贡献17%的支出增速。 2023年支出力度减弱领域： 一般公共服务支出下行至历史低值 ? 财政落实过紧日子要求。 基建相关支出占比持续下行，延续2020 年以来预算内与基建“脱钩”趋势。 今年基建投资或更依赖预算外资金。 2023年中央政府支出重心在外交、国防、债务付息 2023年中央预算支出增扩主要在国防和 付息。 2023年中央财政支出增速为6.5%，外交 国防支出拉高近3.2个百分点，付息支出 拉高2个百分点，这两项成为中央扩支的 核心领域。 国防投入是中央支出占比最大项，近年 中央国防投入连年增加。2023年中央国 防支出占比较2022年进一步提升，占比 达到41%。债务付息支出是近年中央另一支出大 项，随债务存量规模上升，2023年预算 债务付息占比进一步提升。 2023年地方支出重心在科教、社保就业、卫生健康、农林水领域 2023年地方政府支出重点在于科教和民生 领域。 科教领域占地方支出两成，今年教育、科 技支出进一步增扩，两项合计支出占比首 次突破20%，拉高支出1.4个百分点。社保就业、卫生健康领域支出力度不减。 2020后就业、健康支出力度加大， 2023年延续这一趋势，两项支出拉高支出 1.8个百分点。 农林水支出占比虽然不及2020年之前水 平，但较2022年边际提升。今年或有更多 资金投向农村基建，此项拉高地方支出0.6 个百分点。 2023年财政资金储备规模几何？ 预算内可动用的储备工具有哪些？ 虽然年初预算财政力度偏弱，两会强调要加强政策储备，目前来看2023年至少有两项政策储备。储备政策之一，预算内结存资金。我们测算，2023年年初政府有存量资金3万亿，2023年年初预算列明调用1.9万亿财政余钱。除去这笔资金，今年年中财政还有1万亿资金可盘活调用，应对减收风险或新增支出。 储备政策之二，地方债务结存限额 。 历史上地方债结存限额有两项用途，一是用于发行特殊再融资债偿付隐性债务；二是用于支撑基建投资。 我们测算，2023年仍有2.5万亿地方债务结存额度可以使用。 储备政策一：预算内存量资金 2022年地方财政减支，合计新增财政余钱1.6