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国际金融 6.1 引言两项任务: 其一是，介绍商品和劳务进出口之间的关系,以及由进出口引起的支付的流动情况; 其二是，如何应付外汇和政治风险这两个独特的国际性挑战. 6.2 国际金融的宏观环境国际收支平衡表: 概括了一个国家与世界其他国家的经济关系.表6-4为2008年中国国际收支平衡表（缩减版），完整版参见教材P164-166. 表6-4 2008年中国国际收支平衡表 单位:亿美元项目行次差额贷方借方一.经常项目14,206 17,462 13,256 A.货物和服务23,488 15,818 12,330 B.收益18286 1,118 832 C.经常转移21432 526 94 二.资本和金融项目24401 9,845 9,444 A.资本项目2531 33 3 B. 金融项目26371 9,812 9,441 表6-4 2008年中国国际收支平衡表（续表）项目行次差额贷方借方三. 储备资产64-4,795 1 4,796 3.1 货币黄金650 0 0 3.2 特别提款权660 1 1 3.3 在基金组织的储备头寸67-12 0 12 3.4 外汇68-4,783 0 4,783 3.5 其它债权690 0 0 四.净 误 差 与 遗 漏70188 188 0 外汇汇率外汇汇率定义：用本币表示的1单位外币的价格，如1美元约值6.5元人民币。外汇的供给和需求，如下图6-1所示：ESQD 6.3 外汇市场外汇市场的两个主要功能：其一是，使国际交易更加便利；其二是，作为一条转移风险的途径，使那些不愿意承担由于汇率向非期望方向变动所带来的价值变化的风险的人，可以把这一风险以一定的价格作为代价转移给那些愿意承担这一风险的人。 远期合约(案例6.3)假定某进口商须在90天后支付10万美元;该进口公司买进10万美元的远期合约,协定价格为每美元兑换8.35单位本币,本币总金额为835000单位;90天后,该进口商按这一汇率进行支付,不用管这一期间汇率的变化. 总结:该进口商通过在外汇市场上购买远期合约,规避了因汇率上涨所带来的风险和因汇率下跌所带来的收益. 期权合约(案例6.2)某建筑公司参加了一项投标,开标时利润为1000万美元,美元贬值可能使这一利润金额的价值比投标时下降很多;该建筑公司拥有一份美元卖出期权,金额是1000万美元, 执行价格是1美元兑换8.3单位本币,与现行汇率相等,且是美式期权;银行对此合约收取3%的保险费,即8300*3%=249万单位本币的保险费用. 期权合约(案例6.2)总结:该建筑公司通过购买期权合约,规避了美元贬值所带来的风险,保留了美元升值所带来的收益.1、交割日汇率为9时,该公司会在外汇市场上卖掉1000万美元,再减去249万的保险费,即中标收益=9*1000-249=8751万元本币.2、交割日汇率为7.6时,该公司会执行该期权合约,再减去249万的保险费,即中标收益=8.3*1000-249=8051万元本币. 6.4 国际金融市场的发展和全球化6.4.1 国际银行业 “欧洲美元市场”6.4.2 国际债券和股票市场6.4.3 利率汇率和通货膨胀的联系汇率的购买力平价说费雪效应无偏远期汇率假说 6.5 风险管理汇兑风险有3种类型:交易暴露经济暴露折算暴露国家风险:包括政治风险 6.5 风险管理6.5.1 进口商和出口商的风险管理远期合约与期权合约构造外币债务重新配置生产设备6.5.2 借款者和贷款者的风险管理投资组合多样化理论利率和货币互换交易6.5.3 跨国公司风险管理 6.6 对读者的启示国际收支平衡表外汇市场国际金融市场发展状况外汇风险的管理 6.7 小结名词术语国际收支 贸易收支 国际收支平衡表经常账户 资本和金融帐户 资本流动远期合约 期权合约 主权风险欧洲美元市场 离岸银行业务 汇兑风险交易暴露 经济暴露 折算暴露购买力平价说 费雪效应 无偏远期汇率假说证券投资组合 互换交易