20230529-国信证券-产业链景气度系列研究（三）：TMT产业景气投资框架.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年05月29 日 产业链景气度系列研究 （三） TMT产业景气投资框架 策略研究 · 策略深度 证券分析师：王开 联系人：陈凯畅 02 1 02 1 wangkai8@ chenkaichang@ S098052 1030001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 01 TMT产业a lpha行情与beta行情交替出现 02 TMT产业出现beta行情时的配置思路 03 TMT产业出现a lpha行情时的配置思路 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 TMT产业a lpha行情与beta行情交替出现 • TMT产业指的是Technology、Media、Telecom ，即是科技、媒体和通信 ，因此按照申万行业分类 ，包括电子、通信、 计算机、传媒四个行业。 • 我们认为当四个行业中至少有一到两个大幅跑赢全A的情况为TMT产业的beta行情 ，其余情况为TMT产业的alpha行情。 • 我们梳理了2010年以来的TMT产业在股票市场的表现情况 ，以年为周期 ，大致可以划分为6个阶段 ： 图：TMT行情复盘 2.5 2010-2012 2013-2015 2016-2018 2019-2020 2020-2022 2 1.5 1 0.5 alpha beta alpha beta alpha 0 2010-01-04 2011-01-04 2012-01-04 2013-01-04 2014-01-04 2015-01-04 2016-01-04 2017-01-04 2018-01-04 2019-01-04 2020-01-04 2021-01-04 2022-01-04 2023-01-04 电子(申万)/万得全A 计算机(申万)/万得全A 传媒(申万)/万得全A 通信(申万)/万得全A 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 TMT产业a lpha行情与beta行情交替出现 • 对六个阶段进行细分分析，我们发现每个阶段支撑股价变动的内在逻辑如下： • （1）2010-2013年 ：手机大规模量产 ，下沉市场被逐渐打开 ，智能手机渗透率逐步提升 ，为下一阶段的TMT行情做铺垫。 • （2）2013-2016年 ：TMT产业出现beta行情 ，4G网络在该阶段逐渐普及 ，渗透率逐步上升 ，相关企业的盈利情况出现明显改善。 图：2013年智能手机已逐渐占据市场