20230603-广发证券-2023年中期策略展望：新投资范式，拥抱确定性！.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略|中期报告 2023 年6 月3 日 证券研究报告 [Table_Title] 新投资范式：拥抱确定性！ ——2023 年中期策略展望 [Table_Summary] 报告摘要： [Table_Author]  站在新一轮投资范式起点。A 股没有永恒的赛道，只有投资范式的更迭。 分析师： 戴康 16-17 年“以龙为首”、19-20 年“DCF 确定性溢价”、21 年“景气投资” ，22 SAC 执证号：S0260517120004 年11 月至今“反转策略”。23 年我们持续强调“买变化”—22 年10 月底形 SFC CE No. BOA313 成的“估值沟壑”驱动我们提示“反转策略”，A 股占优交易因子：低 PB、 021 低波、ΔG 、高股息。俄乌冲突后全球脱钩不确定性上升，资金切向安全 daikang@ 性资产，全球股市也呈现相似特征——拥抱“确定性” （高自由现金流、高 分析师： 郑恺 回购、高ROE、高ESG ）。A 股正处于新一轮投资范式转变的初期：拥 SAC 执证号：S0260515090004 抱确定性溢价！无风险利率下行，风险偏好降低的范式环境下需要拥抱 021 确定性资产：（1 ）政策扶持产业趋势“确定性”的数字经济AI+ 、（2 ）低 zhengkai@ 估值且具备永续经营或高股息“确定性”的“ 中特估”。 分析师： 韦冀星  大类资产：美债利率下、大宗商品弱、股市正回报。全球股票商品双杀 SAC 执证号：S0260520080004 后第二年股市均正回报。23H2 进入美国资本开支周期下行期，美国通胀 021 缓解，联储转向交易为海外主线索。23H2 大类资产研判：（1 ）美债利率 weijixing@ 下行至3.1%；（2 ）大宗品整体呈现弱势；（3 ）22/10 美股已是底部区域， 分析师： 倪赓 当下性价比不高；（4 ）维持港股“天亮了” ，基于历史大底回撤比较视角， SAC 执证号：S0260519070001 目前回调已较充分；盈利驱动蓄势期，美债利率下行是港股正面力量。