房地产信托兑付风险研究.pptVIP

申万研究 兑付不易 违约更难 ——房地产信托兑付风险研究 第一页，共三十三页。 * 观点摘要 2012年集合类房地产信托本息共到期2037亿，占房地产行业销售收入的3.7%；如果考虑1000余亿的单一类地产信托，共到期3062亿，占比亦仅5.5%。考虑开发商面临更高资金成本（16%左右），2012年本息合计到期规模3440亿，占房地产销售收入的6.2%。 不可能出现行业性违约。抵押率仅40-50%，如果项目可能出现违约，信托公司和开发商可以通过展期、借新还旧、股权转让等方式解决，真正出现违约的概率非常小。 信托公司的风险管控、股东背景和融资能力决定其抗风险的能力，中融信托略占劣势。 2012年信贷紧缩背景下，基础产业和工商企业信托仍在快速增长，信托规模有望继续提升。二季度兑付担忧消除后信托股价将实现估值修复。 注：信托行业数据基本为不完全统计，报告中数据来源主要为中国信托业协会、用益信托和财汇数据，各数据库间数据存在不一致情况，敬请谅解。 * 第二页，共三十三页。 * 主要内容 1. 行业篇：3400亿本息到期规模占房地产销售收入6%，风险可控 2. 公司篇：股东背景和风控决定抗风险能力 3. 信托行业投资建议：短期仍然承压，中期估值修复 * 第三页，共三十三页。 * 信托基本概念 1、信托按资金投向分为： 基础产业信托、房地产信托、证券投资信托、工商企业信托和其他类