浙江财经武鑫金融市场学第二讲金融合约、资本工具.pptVIP

票息债券的票面三要素 对于一般的付息债券，票面包含3个要素： ——面值 face value or par value ——票息 coupon rate ——到期日 maturity day 第三十页，共四十五页。 比如： 在94年2月15日 购买了一种债券，面值10000元，票息率4.375%, 到期日是96年8月15日。市场惯例，每年的利息分两次支付，即每6个月付218.75元。 218.75 218.75 218.75 218.75 10218.75 94.2.15 94.8.15 95.2.15 95.8.15 96.2.15 96.8.15 第三十一页，共四十五页。 公司债券（Corporate Bonds） 公司债券与国债主要的区别：违约（信用）风险较高。因此，公司债券的收益要高于国债。 公司债券的发行需要进行评级（Ranking） 公司债券的主要分类有： （1）担保债券（Secured bonds）：是指以抵押财产或第三方信用作为担保而发行的债券 抵押债券 mortgage bonds，以资产为抵押发行 质押债券，以有价证券质押发行 保证债券（担保债券guaranteed bonds)以第三方信用作为担保而发行 （2）无担保债券（Debenture）：无明确的抵押品 第三十二页，共四十五页。 （3）可赎回债券（Redemptive Bonds） 债券的发行者有根据一定的条件（赎回价格、期限）赎回债券的权利。 （4）可转换（Convertible）债券：债券持有者具有可以按照一定的条件，将债券按照一定的比例转换为股票的选择权。 可转换债券相当于普通债券＋期权。 注意：赎回权属于发行者，转换权属于持有人。 （5）金融债券（Financial bonds）是银行及非银行金融机构发行的债务凭证。 第三十三页，共四十五页。 可转债 在债务到期前或到期日，债权人可以选择是否按照事情约定的转换比例将债权转换为股权。 兼具股权和债权的双重属性： 当不清楚公司前景时，先持有债权 当公司经营前景乐观时，转换为股权 第三十四页，共四十五页。 对债权人的保护 抵押，担保，投资限制 债权集中 破产保护 状态依存 公司法人制度 第三十五页，共四十五页。 中、长期国债 中期国债（T-Notes）：一年以上10年以下 长期国债（T-Bonds） ：10年～30年。 国债的收益（资本利得和利息）可以免税。 美国：两者都是以1000美元的面值发行，每半年付息一次，属于息票（Coupon）债券。 第三十六页，共四十五页。 金融市场学 第二讲 金融合约、资本工具 第一页，共四十五页。 资产（Assets）：所有能带来收入流的东西 －－欧文.费雪 Irving Fisher 实物资产（Real Assets）：具有特定物质形态的资产 tangible and intangible 金融资产（Financial assets）:对未来收入流的索取权 金融资产的合约性质 金融产品、金融工具、证券 第二页，共四十五页。 费雪（I.Fisher) “二十世纪最伟大的经济学家”。 《资本与收入的性质》（1907） “利息论”（1907） 《利息理论》（1930）（上海人民中译本） －把奥地利学派的经济学思想拉回到真实世界里来 第三页，共四十五页。 第四页，共四十五页。 公司财务 资产 负债和权益 资产 1 资产 2 负债 资产 3 · · 权益 · 资产 n 总资产 总负债和权益 金融活动 实物经济 NPV 第五页，共四十五页。 企业是什么？ Marshall: organization as a fourth factor of production; Clark: coordinating function to the entrepreneur; Robertson: islands in ocean like butter in buttermilk. Maurice Dobb,1925：