20230625-兴业证券-海外食品饮料行业2023年中期策略：产品结构升级，下半年成本压力有望边际改善.pdf

海 外 研 证券研究报告 ＃industryId ＃ 究 食品饮料行业 海外食品饮料行业2023 年中期策略： ＃title ＃ 产品结构升级，下半年成本压力有望边际改善 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 推荐 维持 ＃createTime1 ＃ 行 investS 2023 年6 月25 日 uggesti 投资要点 2023 年6 月7 日 业 onChan 投 重点公司 ge ＃ ⚫＃summary海外食品饮料行业＃ 2023 年中期策略： 统一企业中国 无评级 ➢ 共同富裕和乡村振兴战略机遇，利好精耕低线渠道公司：乡镇居民消费力提 资 升，和高线城市相比，低线及乡镇人口基数大、出生率高，高线城市人口净流 达利食品 增持 出趋势初现，给低线城市及乡镇带来广阔消费市场。部分公司提前布局、长期 策 精耕低线和乡镇渠道，终端掌控力强，为消费下沉催生消费新空间。 卫龙 增持 略 康师傅控股 增持 ➢ 产品结构升级，大众消费品价格带上移，带动公司盈利质量提升：食饮公司持 续丰富产品矩阵，逐渐推出价格定位更高的高端新品，伴随新产品起量，预计 研 华润啤酒 增持 未来将抬高公司整体价格带，推动盈利质量改善。以啤酒行业为例，华润、青 究 青岛啤酒股份 无评级 啤等啤企通过推出高端新品及提价带动吨价上移，2022 年华润啤酒吨价较 2021 年上升 5.2% ，毛利率同比提升3.7 pcts；2023Q1 ，青啤吨价同比提升4.8% ，归 报 蒙牛乳业 买入 母净利率同比提升 1.3 pcts。近期啤企纷纷推出大容量装原浆啤酒，较传统啤酒 定价更高。 告 中粮家佳康 买入 ➢ 主要原材料及包材价格环比下行，2023H2 成本压力较 2022H2 有望边际改善： 阜丰集团 增持 2023 年1-5 月，大豆/ 小麦/ 玉米/棕榈油/铝/箱板纸价格回落； PET