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20230625-广发证券-银行行业2023年中期投资策略:重估与轮动.pdf

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[Table_Page] 投资策略报告|银行 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 银行行业2023年中期投资策略 行业评级 买入 前次评级 买入 重估与轮动 报告日期 2023-06-25 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点: 相对市场表现 ⚫ 过去半年银行复盘:基本面,与我们年度策略预期一致,上市银行营收 3% -2% 和PPOP 增速自22 年四季度业绩继续放缓,23 年一季度受重定价影 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 响继续承压;受益于经济回暖以及过去几年银行对资产质量的持续夯 -6% 实,减值损失计提同比减少,对归母净利润增速形成支撑。行情表现, -11% 2022 年10 月以来大致可以划分为三个阶段,分别是疫情结束后的“复 -16% 苏交易”阶段(22 年10 月至23 年1 月底),“复苏预期回落”阶段(2 -20% 3 年2 月初至4 月初),“中特估行情”阶段(3 月初至6 月底)。“复苏 银行 沪深300 交易”阶段复苏相关性较强的股份行跑赢,“复苏预期回落”阶段城商 [Table_Author] 分析师: 倪军 行有阿尔法行情、大行在外资推动下表现也较好,“中特估行情”阶段 SAC 执证号:S0260518020004 则是大行的一枝独秀。 021 ⚫ 宏观环境展望:自然恢复与政策托底。宏观债务增速预计震荡略有下 nijun@ 行,宏观杠杆上行速度有望放缓。实体回报底部企稳迹象初显,后续R

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