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[Table_Page] 投资策略报告|银行
证券研究报告
[Table_Title] [Table_Grade]
银行行业2023年中期投资策略 行业评级 买入
前次评级 买入
重估与轮动 报告日期 2023-06-25
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点: 相对市场表现
⚫ 过去半年银行复盘:基本面,与我们年度策略预期一致,上市银行营收 3%
-2%
和PPOP 增速自22 年四季度业绩继续放缓,23 年一季度受重定价影 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23
响继续承压;受益于经济回暖以及过去几年银行对资产质量的持续夯 -6%
实,减值损失计提同比减少,对归母净利润增速形成支撑。行情表现, -11%
2022 年10 月以来大致可以划分为三个阶段,分别是疫情结束后的“复 -16%
苏交易”阶段(22 年10 月至23 年1 月底),“复苏预期回落”阶段(2 -20%
3 年2 月初至4 月初),“中特估行情”阶段(3 月初至6 月底)。“复苏 银行 沪深300
交易”阶段复苏相关性较强的股份行跑赢,“复苏预期回落”阶段城商
[Table_Author]
分析师: 倪军
行有阿尔法行情、大行在外资推动下表现也较好,“中特估行情”阶段
SAC 执证号:S0260518020004
则是大行的一枝独秀。
021
⚫ 宏观环境展望:自然恢复与政策托底。宏观债务增速预计震荡略有下
nijun@
行,宏观杠杆上行速度有望放缓。实体回报底部企稳迹象初显,后续R
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