20230625-兴业证券-港股纺服行业2023年中期策略：质价比引领运动品牌消费复苏之路.pdf

海 外 研 证券研究报告 ＃industryId ＃ 究 纺服行业 ＃title ＃ 质价比引领运动品牌消费复苏之路 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） ——港股纺服2023 年中期策略 推荐 维持 investS 24 行 uggesti 2023 年6 月25 日 onChan 业 ge ＃ 投资要点 投 重点公司 疫情放开以来，复苏一波三折，进入 5 月以来，零售明显转弱，纺服板块走出 从“强复苏预期”到“弱复苏现实”的行情切换。央行调查显示，居民收入预期已 资 重点公司 2023E 2024E 评级 经有明显改善，消费回归是大概率事件，与以往周期不同的是，消费回到此前 EPS EPS 策 安踏体育 3.49 4.23 买入 的中枢可能需要更长时间。低线城市居民资产负债较为健康，高线城市信心亟 略 特步国际 0.43 0.56 买入 待修复，因此高质价比、性价比品牌及低线城市或将表现更佳。 报 361 度 0.46 0.57 增持 （一）品牌服饰： 告 李宁 1.83 2.24 买入 运动品牌景气向上，国际品牌声量渐起，球星重启中国行，杭州亚运会开幕在 波司登 买入 即，马拉松赛事蓬勃开展，预计品牌公司下半年（特别是 8 月后基数偏低）将 0.21 0.26 有更亮眼的流水增长表现，国产 国际品牌齐头并进，直营占比高的公司将在 滔搏 0.39 0.43 买入 折扣和经营杠杆的正面帮助下收获更高的利润增长。 申洲国际 3.37 4.09 增持 中国利郎 0.43 0.46 增持 运动板块从估值角度已经具备较高的配置价值，安踏、李宁预期PE 估值在23- 注：EPS 单位为人民币元；波司登财 25 倍，接近2022 年10 月底的估值水平。建议关注3 个具备超额收益的方向： 年截止日为 3/31 ，滔搏的财年截止日 是2/28