20230622-东北证券-旭升集团-603305-深耕铝合金领域，立足汽车轻量化，横向拓展打开新空间.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 旭升集团(603305) 汽车零部件/汽车 发布时间：2023-06-22 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 深耕铝合金领域，立足汽车轻量化，横向拓展打开新空间 首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 2023/06/21 股票数据 [Table_Summary] 公司成立 20 年来深耕铝合金零部件行业，是业内少有的同时掌握了压 6 个月目标价（元） 铸、锻造、挤出三大铝合金成型工艺的企业。公司主要业务包括汽车类、收盘价（元） 29.38 工业类、模具类等，其中核心业务为新能源汽车领域，2022 年汽车类业 12 个月股价区间（元） 22.31~46.81 务占比已突破90%，产品实现多类别覆盖，包括传动系统、控制系统、 总市值（百万元） 27,417.85 悬挂系统、电池系统等。此外，公司依托在铝合金零部件领域的技术积 总股本（百万股） 933 淀和经验积累，实现业务横向拓展，发展了储能类的金属结构件、消费 A 股（百万股） 933 B 股/H 股（百万股） 0/0 类的铝瓶等新业务。 日均成交量（百万股） 12 公司业务发展经历了业务主导由工业类向汽车类转型、客户结构由依赖 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 特斯拉到多客户共同贡献的两方面结构性变化。从公司发展历程和营业 收入贡献的变化，可以将公司的发展划分为三个阶段：（1）2014 年以前： 旭升集团 沪深300 工业类产品收入为主，期间持续精进技术并积累经验；（2）2015-2017 年： 与特斯拉的合作关系不断深入，逐渐从配件加工供应商升级到共同设计、 60% 研发和加工供应商，伴随着特斯拉多款车型陆续落地放量，公司汽车业 40% 务进入增长期；（3）2018 年至今：2018 年之前，特斯拉带动了公司汽车 20% 类业务大幅提升，但同时公司也面临下游客户集中度高的风险。2018 年 0% 以来，得益于新能源汽车行业的爆发式增长以及下游客户如采埃孚、长